Bear Case พังหมด Bull ยังไปต่อ / European Exceptionalism ยังถูกอยู่ | TSL 20 August 26

Investment, The Shortlist / / 2 minutes of reading
ประเด็นวันนี้สะท้อนว่า ตลาดยังมีแรงหนุน แต่ต้องเลือกลงทุนให้ละเอียดขึ้น ฝั่ง Invesco มองว่าหลายเหตุผลของตลาดหมีเริ่มถูกท้าทาย ไม่ว่าจะเป็น AI Demand ที่แข็งแรงขึ้น กำไรบริษัทที่เติบโต และการปรับขึ้นของตลาดที่กระจายตัวกว้างขึ้น ขณะที่ Franklin Templeton ชี้ว่า หุ้นยุโรปไม่ควรถูกมองว่า “ถูกเพราะแย่” ทั้งหมด เพราะมีบริษัทคุณภาพสูงจำนวนมากที่เป็นธุรกิจระดับโลก แต่ถูกกดราคาด้วยส่วนลดของภูมิภาคยุโรป

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • สหรัฐฯ เปิดเกมกดดันอิหร่านรอบใหม่ Trump เตรียมใช้มาตรการจำกัดทางเศรษฐกิจที่เข้มงวดขึ้น และเตือนประเทศที่ทำธุรกิจกับอิหร่านว่าอาจเจอผลกระทบใหญ่ ตลาดจึงยังต้องจับตาความเสี่ยงต่อน้ำมัน ค่าขนส่ง และเงินเฟ้อโลก
  • กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เข้าพยุงตลาดบอนด์ โดยเพิ่มวงเงินซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวอายุ 10–30 ปี เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง หลัง Yield 30 ปีพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี แต่ยังไม่ได้แก้ปัญหาเชิงโครงสร้างเรื่องหนี้สาธารณะและการขาดดุล
  • นโยบายคลังกับ Fed อาจเริ่มสวนทางกัน ฝั่งคลังช่วยกด Yield ระยะยาวเพื่อลดต้นทุนการเงิน แต่หากเงินเฟ้อยังไม่ลง Fed อาจต้องกลับมาเข้มงวดหรือขึ้นดอกเบี้ยนโยบายมากกว่าที่ตลาดคาด
  • AI Rally เริ่มกระจายออกจาก Nvidia ปีนี้มีหุ้นใน S&P 500 จำนวน 15 ตัวที่ขึ้นเกิน 100% โดย Sandisk เด่นสุดจากความต้องการ Memory ขณะที่ Dell, Intel และ HPE ก็ได้แรงหนุนจากการปรับธุรกิจเข้าสู่ AI Infrastructure
  • ทองคำและหุ้นรายตัวสะท้อนตลาดที่เลือกมากขึ้น ทองคำทะลุ 4,500 ดอลลาร์จากดอลลาร์อ่อนและ Bond Yield ลดลง แต่ยังเสี่ยงถูกจำกัดหาก Fed ต้องขึ้นดอกเบี้ย ส่วน Moderna พุ่งจากผลทดลองมะเร็ง Phase 3 ขณะที่ TJX งบดีแต่หุ้นลง เพราะ Guidance ข้างหน้ายังต่ำกว่าคาด

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: หมีหมดมุก? ตลาดกระทิงยังไม่จบ | Invesco

WHAT HAPPEN

  • Invesco มองว่าข้อกังวลของฝั่งตลาดหมีเริ่มถูกหักล้างจาก AI Demand, กำไรบริษัท และ Market Breadth ที่ดีขึ้น
  • ความกังวลว่า AI ไม่มี Demand จริงเริ่มเปลี่ยนเป็นคำถามว่า Supply จะสร้างทัน Demand หรือไม่
  • ตลาดไม่ได้พึ่งเฉพาะ Mega-cap เท่าเดิม เพราะ Equal-weight Index และจำนวนหุ้นที่อยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ย 200 วันดีขึ้น

WHY SHOULD I KNOW

  • หากกำไรบริษัทโตทันราคาหุ้น Valuation อาจไม่ได้ตึงเท่าที่มองจากระดับดัชนีเพียงอย่างเดียว
  • การลงทุน AI Infrastructure อาจยังไม่ใช่ “ฟองสบู่กำไร” หาก AI Agents สร้าง Demand ต่อ Compute Capacity ได้ต่อเนื่อง
  • การมีเงินทุนจากภายนอกเข้ามาสนับสนุน AI Infrastructure ช่วยลดข้อกังวลเรื่อง Circular Financing บางส่วน

WHAT TO DO NEXT

  • จับตาว่า Earnings จะโตทัน AI CapEx หรือไม่ โดยเฉพาะกลุ่ม Semiconductor, Memory, Data Center และ AI Infrastructure
  • ยังไม่ควรตัดสินว่าตลาดกระทิงจบรอบ แต่ควรเลือกหุ้นที่มีกำไรและพื้นฐานรองรับ
  • ระวังความเสี่ยงจากราคาน้ำมัน เงินเฟ้อ และภูมิรัฐศาสตร์ แม้ปัจจุบันยังไม่ทำให้ภาพตลาดเสียหายชัดเจน

Paper 2: ของดีราคาถูก! ถึงเวลามองหุ้นยุโรป? | Franklin Templeton

WHAT HAPPEN

  • Franklin Templeton มองว่าหุ้นยุโรปควรถูกนำกลับมาพิจารณา เพราะมีบริษัทระดับโลกจำนวนมากที่ถูกตีราคาผ่านมุมมองเชิงภูมิภาค
  • ดัชนี MSCI Europe ซื้อขายที่ Forward P/E ต่ำกว่า MSCI USA แต่บางบริษัทมีรายได้กระจายทั่วโลกและพื้นฐานแข็งแรง
  • นโยบายยุโรปเริ่มเน้น Competitiveness, Productivity และการดึงเงินออมเข้าสู่ตลาดทุนมากขึ้น

WHY SHOULD I KNOW

  • โอกาสในยุโรปไม่ได้อยู่ที่การซื้อทั้งตลาดเพราะ “ถูก” แต่อยู่ที่การเลือกบริษัทคุณภาพสูงที่ถูกลดราคาเกินพื้นฐาน
  • หลายบริษัทในยุโรปมีจุดแข็งด้าน Brand, IP, Engineering, Pricing Power, Switching Costs และฐานลูกค้าทั่วโลก
  • กิจกรรม M&A จาก Strategic Buyers และ Private Capital สะท้อนว่าสินทรัพย์ยุโรปบางส่วนอาจถูกตลาดประเมินต่ำเกินไป

WHAT TO DO NEXT

  • มองหุ้นยุโรปแบบ Selective Stock Picking ไม่ใช่ซื้อทั้งภูมิภาคแบบเหมารวม
  • เลือกบริษัทที่มี Competitive Advantage แข็งแรง รายได้ทั่วโลก และมี Catalyst เช่น Earnings Growth, Reform หรือ M&A
  • ระวังความเสี่ยงจากการปฏิรูปที่ล่าช้า การเมือง กฎระเบียบ และต้นทุนพลังงาน ซึ่งยังเป็นข้อจำกัดของยุโรป

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ ตลาดยังไม่หมดแรง แต่การเลือกหุ้นสำคัญกว่าการซื้อธีมกว้าง ๆ Invesco มองว่าตลาดกระทิงยังมีเหตุผลไปต่อ เพราะ AI Demand แข็งแรง กำไรบริษัทเติบโต และ Market Breadth ขยายตัวดีขึ้น ขณะที่ Franklin Templeton ชี้ว่า หุ้นยุโรปบางส่วนอาจมีโอกาส เพราะเป็นธุรกิจระดับโลกที่ถูกกดราคาด้วยภาพจำของภูมิภาคยุโรป กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือยังลงทุนได้ แต่ควรเน้นบริษัทที่มีกำไรจริง พื้นฐานแข็งแรง และมี Catalyst ชัดเจน มากกว่าการไล่ซื้อทั้งตลาดหรือทั้งธีมแบบเหมารวม

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

Bear Case พังหมด Bull ยังไปต่อ / European Exceptionalism ยังถูกอยู่ | TSL 20 August 26 Read More »