Midterm Fed Hawk Macro ยากขึ้น / Earnings แข็งหักล้าง Bubble กระจุก | TSL 09 September  26

Investment, The Shortlist / / 2 minutes of reading
ประเด็นวันนี้สะท้อนว่า ตลาดยังไม่ได้เสียภาพบวก แต่ความเปราะบางเริ่มเพิ่มขึ้นก่อนเข้าสู่ Q4 ฝั่ง Raymond James มองว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังแข็งแรงกว่าที่ตลาดกังวล ทั้งแรงงาน กำไรบริษัท และการใช้จ่ายของผู้บริโภคกลุ่มรายได้สูง แต่ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ ราคาพลังงาน Bond Yield หนี้รัฐบาล และต้นทุนเงินทุนเริ่มมีน้ำหนักมากขึ้น ขณะที่ Franklin Templeton ยังมองแบบ Risk-On ต่อหุ้น แต่เน้นว่าควรกระจายพอร์ต และให้ความสำคัญกับพันธบัตรรัฐบาลยุโรปและ UK Gilts เพราะตลาดอาจคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยแรงเกินไป

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • ตลาดเริ่มกังวล Fed + น้ำมันพร้อมกัน หลัง Dow Futures อ่อนตัว ขณะที่ราคาน้ำมันพุ่ง และตัวเลขจ้างงานสหรัฐฯ เดือน ส.ค. เพิ่ม 162,000 ตำแหน่ง ทำให้ตลาดเพิ่มโอกาสที่ Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือน ก.ย.
  • หนี้สหรัฐฯ ทะลุ $40 ล้านล้าน แต่ Bessent มองว่ายังแก้ได้ด้วยการโตหนีหนี้ โดยเสนอให้เศรษฐกิจโตประมาณ 3% ต่อปีควบคู่กับการควบคุมรายจ่าย แต่ตลาดพันธบัตรยังต้องจับตาว่าสหรัฐฯ จะทำได้จริงหรือไม่ เพราะหากทำไม่ได้ Yield ระยะยาวอาจถูกกดดันต่อ
  • Citi เตือนความมั่นใจนักลงทุนเริ่มลดลง แม้ยังไม่ได้ขายหุ้นหนัก แต่เงินไหลเข้าหุ้นทั่วโลกเริ่มอ่อนลง โดยเฉพาะหุ้นขนาดเล็กที่สถานะผิดทางสูง ทำให้มีความเสี่ยงถูกขายเพิ่มหากตลาดอ่อนตัวต่อ
  • ยุโรปเผชิญแรงกดดันจากน้ำมันแพงและดอกเบี้ยขาขึ้น หลัง Brent ยืนเหนือ $90 และตลาดคาด ECB อาจขึ้นดอกเบี้ยอีก ขณะที่เงินเฟ้อยุโรปเร่งขึ้นจากราคาพลังงาน ทำให้เสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจโตต่ำแต่เงินเฟ้อสูง
  • AI ยังเป็นฝั่งบวกหลัก โดยเฉพาะ Memory Chip หลัง GPT-6 Astra จุดกระแสความต้องการ HBM และมีมุมมองว่าเงินลงทุน AI ปี 2027 อาจแตะ $1.3–1.5 ล้านล้าน โดยกว่าครึ่งอาจเกี่ยวข้องกับ Memory แต่ภาพรวมตลาดยังขึ้นอยู่กับ CPI ว่าจะทำให้ Fed เข้มงวดขึ้นหรือไม่

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: 5 ตัวแปรชี้ชะตาตลาด ก่อนเข้าสู่ Q4 | Raymond James

WHAT HAPPEN

  • เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังแข็งแรงกว่าที่ตลาดกังวล โดยผู้บริโภคกลุ่มรายได้สูงยังช่วยประคองการใช้จ่าย
  • หนี้สหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ และต้นทุนดอกเบี้ยสูงขึ้น ทำให้ตลาดกลับมากังวลเรื่องความยั่งยืนทางการคลัง
  • AI CapEx และการออกตราสารหนี้ของ Hyperscaler เพิ่มขึ้นเร็ว แต่ยังไม่ใช่สาเหตุหลักที่ดัน Bond Yield ขึ้นทั้งหมด

WHY SHOULD I KNOW

  • ตลาดยังมีแรงหนุนจากกำไรบริษัท โดยกำไร S&P 500 ปี 2026 อาจโตสูงมาก แต่ปี 2027 มีแนวโน้มชะลอลง
  • Large Cap ยังดูแข็งแรงกว่า Small Cap เพราะหุ้นขนาดเล็กอ่อนไหวต่อดอกเบี้ย ต้นทุนพลังงาน และต้นทุนเงินทุนมากกว่า
  • หลัง Earnings Season ตลาดจะกลับมาโฟกัสข้อมูลเงินเฟ้อ PPI / CPI, ทิศทาง Fed และ Treasury Yield มากขึ้น

WHAT TO DO NEXT

  • จับตา PPI, CPI, ท่าที Fed และการประชุมวันที่ 15–16 ก.ย. ว่าจะยืนยันภาวะการเงินตึงตัวหรือไม่
  • ให้ความสำคัญกับหุ้นที่มีกำไรแข็งแรง งบดุลดี และรับมือ Yield สูงได้
  • ระวังการเพิ่มน้ำหนัก Small Cap มากเกินไป เพราะยังถูกกดดันจากดอกเบี้ยและต้นทุนพลังงาน

Paper 2: แพงจริง หรือยังไปต่อ? เหตุผลที่ควร Stay Invested | Franklin Templeton

WHAT HAPPEN

  • Franklin Templeton ยังมอง Risk-On ต่อหุ้น เพราะเศรษฐกิจและกำไรบริษัทโดยรวมยังแข็งแรง
  • ยังคงให้น้ำหนักหุ้นแบบกระจาย โดยมีมุมมองบวกต่อหุ้นเทคโนโลยี หุ้นสหรัฐฯ ตลาดเกิดใหม่ และญี่ปุ่น
  • หุ้นยุโรปปรับมุมมองดีขึ้นเป็น Neutral แต่ยังไม่ถึงขั้น Overweight เพราะข่าวดีบางส่วนสะท้อนในราคาแล้ว

WHY SHOULD I KNOW

  • ตลาดหุ้นยังมีแรงหนุนจากกำไรที่แข็งแรง โดยเฉพาะสหรัฐฯ และตลาดเกิดใหม่นอกจีน
  • ความเสี่ยงสำคัญคือเงินเฟ้อที่ยังเหนียว ราคาพลังงานที่สูง และนโยบายการเงินที่อาจเข้มงวดกว่าที่คาด
  • หุ้น Small Cap เริ่มน่ากังวลมากขึ้น เพราะพื้นฐานอ่อนกว่า Large Cap และได้รับผลกระทบจากต้นทุนกู้ยืมสูงมากกว่า

WHAT TO DO NEXT

  • Stay Invested แต่ต้องกระจายความเสี่ยง ไม่พึ่งธีม AI หรือหุ้นเทคโนโลยีเพียงกลุ่มเดียว
  • ชอบ Large Cap มากกว่า Small Cap เพราะมีกำไร งบดุล และอำนาจกำหนดราคาที่แข็งแรงกว่า
  • ติดตาม ECB / BoE, Bond Yield และเงินเฟ้อ โดยพันธบัตรรัฐบาลยุโรปและ UK Gilts ยังน่าสนใจกว่าในเชิง Relative Value

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ ตลาดยังมีแรงหนุนจากกำไรและเศรษฐกิจ แต่ความเสี่ยงด้านดอกเบี้ยและเงินเฟ้อเริ่มมีน้ำหนักมากขึ้น Raymond James ชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังแข็งแรง ผู้บริโภคกลุ่มรายได้สูงยังใช้จ่ายได้ และกำไรบริษัทยังเดินหน้าต่อ แต่ตลาดต้องจับตา Bond Yield, หนี้รัฐบาล, AI Financing และเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด ส่วน Franklin Templeton ยังมองว่าควรลงทุนต่อแบบ Risk-On แต่ต้องกระจายพอร์ต ลดความเสี่ยงจากหุ้น Small Cap และมองหาคุณค่าในพันธบัตรรัฐบาลยุโรปกับ UK Gilts เพราะตลาดอาจคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยมากเกินไป

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

Midterm Fed Hawk Macro ยากขึ้น / Earnings แข็งหักล้าง Bubble กระจุก | TSL 09 September  26 Read More »