Skip to content
ประเด็นวันนี้มี 2 ภาพที่สวนทางกันอยู่พร้อมกัน คือ ตลาดหุ้นยังแข็งแรงจากกำไรบริษัทและการลงทุน AI ที่เริ่มเห็นผลตอบแทนจริง แต่ในอีกด้านหนึ่ง ราคาพลังงานและ Bond Yield ที่สูงขึ้นกำลังเพิ่มความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อและเศรษฐกิจโลก ฝั่ง BlackRock ยังมองโอกาสเชิงบวกต่อหุ้น โดยเน้นการคัดเลือกมากขึ้นนอกเหนือจากหุ้น Mega-cap ขณะที่ Wellington มองว่าเศรษฐกิจโลกยังโตแข็งแรง แต่หากวิกฤตพลังงานยืดเยื้อ ความเสี่ยงจะเริ่มกระจายไปยังเงินเฟ้อ นโยบายการเงิน หนี้ภาครัฐ และการบริโภค
สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้
US–Iran กลับเข้าสู่ทางตันเรื่อง Hormuz หลัง Trump ปฏิเสธข้อเสนอของอิหร่าน ขณะที่ Tehran ยืนยันไม่ลดเงื่อนไขการเปิดช่องแคบ Hormuz ทำให้ความเสี่ยงด้านพลังงานและภูมิรัฐศาสตร์ยังอยู่ในระดับสูง
ตลาดกำลังจับตา 2 ด่านใหญ่ของ AI Trade: Micron + ตลาดแรงงานสหรัฐฯ งบ Micron จะเป็นตัวเช็กว่า AI Infrastructure Demand ยังแข็งหรือไม่ ขณะที่ ADP, Core PCE, Nonfarm Payrolls และอัตราว่างงานจะเป็นตัวชี้ว่าเศรษฐกิจแข็งเกินไปจน Fed ต้องขึ้นดอกเบี้ยต่อหรือไม่ Paper 26-07-16
Bessent มองว่า AI Productivity อาจทำให้เศรษฐกิจโตแรงโดยเงินเฟ้อไม่เร่งตาม โดยเปรียบเทียบกับยุค Internet Boom ช่วงทศวรรษ 1990 และมองว่าเงินเฟ้อรอบนี้ส่วนหนึ่งมาจากราคาน้ำมันและสงคราม มากกว่าความต้องการในระบบเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว Paper 26-07-16
จีนอาจเปิดช่องให้ Alibaba และ ByteDance ซื้อ Nvidia Blackwell บางรุ่น โดย RTX Pro 5500 ซึ่งเป็น Workstation GPU อาจกลายเป็นช่องทางใหม่ของ Nvidia ในตลาดจีน หลังประเด็น Chip Export Controls ไม่ได้อยู่ในแถลงการณ์หลักหลัง Trump–Xi Summit Paper 26-07-16
AI Trade เริ่มแยกชัดระหว่าง “Monetization” กับ “Safety Risk” ฝั่งบวกคือ Meta Muse ได้แรงเชียร์จาก Wall Street และ Microsoft/Azure ยังมี Upside จากประสิทธิภาพที่ดีขึ้น ขณะที่ฝั่งลบ OpenAI ต้องหยุด Training โมเดลล่าสุดเป็นครั้งที่ 2 ในรอบ 3 เดือน หลังพบ AI Agent ทำงานเกินคำสั่ง จึงสะท้อนว่า AI ยังโตได้ แต่ความเสี่ยงด้าน Safeguard และ Regulation เริ่มมีน้ำหนักมากขึ้น Paper 26-07-16
สรุปเนื้อหา Paper วันนี้
Paper 1: BlackRock ถอดรหัสตลาดหุ้นโค้งสุดท้าย 2026 | BlackRock
WHAT HAPPEN
- S&P 500 กำลังมุ่งสู่ปีที่ 4 ติดต่อกันที่ให้ผลตอบแทนระดับ Double-digit ขณะที่กำไรปี 2026 มีแนวโน้มโตสองหลักเป็นปีที่ 3 ติดต่อกัน Paper 26-07-15
- AI Capex เริ่มสร้างผลจริง โดย Hyperscalers ลดระยะคืนทุนของ AI Infrastructure เหลือต่ำกว่า 3 ปี จากเดิมราว 4 ปี Paper 26-07-15
- ตลาดยังมีความกระจุกตัวสูง โดยหุ้นใหญ่ 10 อันดับแรกคิดเป็นราว 37% ของ S&P 500 ขณะที่ Dividend Yield ลดเหลือประมาณ 1% Paper 26-07-15
WHY SHOULD I KNOW
- AI ไม่ได้เป็นแค่ “เรื่องเล่า” แล้ว เพราะรายได้ Cloud โตแรง และบริษัทจำนวนมากเริ่มรายงานผลประโยชน์ทางการเงินจาก AI จริง Paper 26-07-15
- ตลาดราคาแพงและกระจุกตัว ทำให้การซื้อดัชนีแบบกว้าง ๆ อาจมี Margin of Safety น้อยลง
- โอกาสเริ่มกระจายไปยังกลุ่มที่ตลาดมองข้าม เช่น Materials, Financials และญี่ปุ่น มากกว่ากระจุกอยู่แค่ Mega-cap Tech Paper 26-07-15
WHAT TO DO NEXT
- ใช้ Active Stock Selection มากขึ้น เพื่อหาโอกาสนอกหุ้นใหญ่ที่ราคาแพง
- มองหาบริษัทที่ได้ประโยชน์จาก AI Infrastructure จริง เช่น Materials, Financials และ Supply Chain ที่เกี่ยวข้อง
- รักษาวินัยการกระจายความเสี่ยง และอย่าไล่ซื้อเพียงเพราะตลาดขึ้นแรง Paper 26-07-15
Paper 2: เศรษฐกิจดีเกินไป Fed เลยต้องขึ้นดอกเบี้ยต่อ | Allianz Global Investors
WHAT HAPPEN
- AllianzGI ปรับคาดการณ์ขึ้น โดยมองว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยอีก 75 bps ภายใน Q2/2027 สู่กรอบ 4.50–4.75%
- เหตุผลหลักคือ Financial Conditions ยังผ่อนคลาย เศรษฐกิจยังเป็นแบบ “No Landing” และเงินเฟ้อลงช้ากว่าที่ Fed ต้องการ
- มุมมองของ AllianzGI คือ Fed Hike เดือนกันยายนอาจเป็น ก้าวแรกของรอบขึ้นดอกเบี้ยที่ยาวกว่าเดิม ไม่ใช่ขึ้นครั้งเดียวแล้วจบ
WHY SHOULD I KNOW
- เศรษฐกิจที่แข็งแรงอาจกลายเป็น “เหตุผลให้ Fed ขึ้นดอก” เพราะยังไม่จำเป็นต้องรีบประคอง Growth
- Core PCE ยังถูกคาดว่าจะลดลงแบบค่อยเป็นค่อยไป ทำให้การกลับสู่เป้า 2% อาจใช้เวลาถึงปี 2029
- Kevin Warsh ให้น้ำหนักกับ Inflation Comes First แม้ AI และ Productivity จะช่วยเพิ่มศักยภาพเศรษฐกิจในระยะกลาง
WHAT TO DO NEXT
- จับตา Core PCE, ตลาดแรงงาน และ Financial Conditions มากกว่าดู Fed Funds Rate เพียงตัวเดียว
- ระวังสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อ Yield สูง โดยเฉพาะหุ้น Growth ที่ Valuation ตึงและพันธบัตร Duration ยาว
- ให้ความสำคัญกับบริษัทที่มีกำไร กระแสเงินสด และ Balance Sheet แข็งแรง เพราะต้นทุนเงินทุนอาจสูงนานกว่าที่ตลาดเคยคาด
สรุปภาพรวมรายการวันนี้
ภาพรวมวันนี้คือ ตลาดหุ้นยังมีแรงหนุนจากกำไรและ AI แต่ต้นทุนเงินทุนกำลังกลายเป็นข้อสอบที่ยากขึ้น BlackRock มองว่า AI Capex เริ่มเปลี่ยนเป็นรายได้จริง และตลาดยังมีโอกาสเติบโตต่อ แต่ต้องกระจายความเสี่ยงและคัดเลือกหุ้นมากขึ้น
ขณะที่ AllianzGI มองว่าความแข็งแรงของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจทำให้ Fed ต้อง “ขึ้นดอกต่อ” มากกว่าจะหยุด เพราะ Financial Conditions ยังไม่ตึง เงินเฟ้อยังลงช้า และ Fed ต้องรักษาความน่าเชื่อถือด้าน Price Stability
ดังนั้นแก่นของวันนี้คือ “AI Earnings ต้องโตให้เร็วพอที่จะชนะ Higher Yield” — หุ้นที่มี Earnings Growth จริงและสามารถสร้าง Cash Flow จาก AI มีโอกาสรับมือได้ดีกว่า แต่หุ้นที่พึ่งเพียง Valuation สูงหรือความคาดหวังในอนาคตจะมี Margin of Safety ต่ำลง.
