Skip to content
ประเด็นวันนี้สะท้อนภาพการลงทุนที่ต้องมองทั้ง “โอกาสนอกสหรัฐฯ” และ “ความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างของสหรัฐฯ” ไปพร้อมกัน ฝั่ง SSGA ชี้ว่า Emerging Markets จะน่าสนใจที่สุดเมื่อเศรษฐกิจ EM โตเหนือ Developed Markets และดอลลาร์อ่อนค่า เพราะสองปัจจัยนี้ช่วยหนุนทั้งกำไรบริษัทและเงินทุนไหลเข้า ขณะที่ Capital Group ใช้ 6 กราฟเล่าเรื่อง 250 ปีสหรัฐฯ เพื่อชี้ว่าสหรัฐฯ ยังมีข้อได้เปรียบระยะยาวจากนวัตกรรม เงินดอลลาร์ ระบบตลาดทุน ทรัพยากร และความสามารถของบริษัทในการปรับตัวผ่านหลายวิกฤต
สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้
- ตลาดรอ Fed Minutes เพื่อดูทิศทางดอกเบี้ย ขณะเดียวกันหุ้น AI เริ่มมีแรงซื้อกลับ โดยเฉพาะกลุ่ม Memory Chip หาก Fed ไม่ส่งสัญญาณเร่งขึ้นดอกเบี้ย หุ้น Growth และ AI อาจกลับมาเป็นผู้นำตลาดอีกครั้ง
- ญี่ปุ่นยังมีภาพผสม เพราะ Real Wage โตต่อ 5 เดือน แต่เงินเฟ้อยังสูงจนกดกำลังซื้อ ทำให้การฟื้นตัวของการบริโภคยังไม่แข็งแรง และกลายเป็นข้อมูลสำคัญต่อการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ
- หุ้น Memory ถูกมองเป็นโอกาสหลังพักฐานแรง โดย UBS มองว่าการปรับลงเฉลี่ยราว 17% เป็นเพียงการพักฐานระยะสั้น ขณะที่ Citi เพิ่มคาดการณ์ราคา DRAM จากอุปสงค์ AI Server และมองว่า Micron ยังมี Catalyst บวกใน 90 วันข้างหน้า
- คอขวดใหม่ของ AI กำลังเปลี่ยนจาก “ชิป” ไปเป็น ไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานพลังงาน เพราะ Data Center ใช้ไฟสูงขึ้นมาก ทำให้กลุ่ม Utilities, Grid Infrastructure และ Energy Equipment กลายเป็นผู้ได้ประโยชน์เพิ่มเติมจากธีม AI
- หุ้น Software เริ่มกลับมาเด่น เพราะนักลงทุนมองว่า AI จะช่วยเพิ่ม Productivity และสร้างรายได้จาก AI Features ได้จริง ขณะเดียวกันทองคำและ Bitcoin ฟื้นจากความคาดหวังว่า Fed อาจไม่จำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยแรง ส่วนราคาน้ำมันถูกกดดันจาก OPEC+ เพิ่มกำลังผลิต
สรุปเนื้อหา Paper วันนี้
Paper 1: Momentum สู่ Rotation เกมหุ้นครึ่งหลังเริ่มเปลี่ยน | Robeco
WHAT HAPPEN
- ตลาดหุ้นโลกยังมีแรงส่งจากกำไรบริษัท เศรษฐกิจสหรัฐฯ และ AI CapEx ที่ยังไม่จบ
- ความเสี่ยงหลักไม่ได้มาจากเศรษฐกิจแย่ แต่จากเศรษฐกิจที่ร้อนเกินไปจนเงินเฟ้อกลับมาเหนียว
- หุ้น Tech / AI / Momentum ที่ขึ้นแรงเริ่มมี Valuation แพง และอ่อนไหวต่อ Bond Yield กับ Fed ที่ Hawkish ขึ้น
WHY SHOULD I KNOW
- ถ้าเงินเฟ้อกลับมา ตลาดอาจเปลี่ยนจาก “รอ Fed ลดดอกเบี้ย” เป็น “กลัว Fed ขึ้นดอกเบี้ย”
- AI ยังไม่ใช่ฟองสบู่ทั้งหมด เพราะหลายบริษัทมีกำไรจริง แต่ราคาหุ้นบางกลุ่มเริ่มสะท้อนความคาดหวังสูงเกินไป
- โอกาสเริ่มกระจายไปยัง Cyclicals, Value, Quality Growth, EM และหุ้นนอกสหรัฐฯ มากขึ้น
WHAT TO DO NEXT
- ลดความกระจุกในหุ้น Momentum / AI ที่ Crowded และ Valuation แพง
- หมุนบางส่วนไปยังหุ้นที่ยังตามหลัง เช่น Value, Cyclical, หุ้นคุณภาพ และตลาดนอกสหรัฐฯ
- จับตาเงินเฟ้อ Fed Bond Yield และกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานพลังงานที่เกี่ยวข้องกับ AI เช่น Grid, Power, Battery Storage และ Cooling
Paper 2: หุ้นยังไม่จบรอบ เมื่อ Stagflation เริ่มถอย | Pictet
WHAT HAPPEN
- ความเสี่ยง Stagflation เริ่มลดลง หลังราคาน้ำมันอ่อนตัวจากความคืบหน้าสหรัฐฯ–อิหร่าน
- Pictet ยัง Overweight หุ้น แต่เพิ่มมุมมองตราสารหนี้เป็น Neutral และลดเงินสดเป็น Underweight
- ตลาดยังมีแรงหนุนจากกำไรบริษัท เศรษฐกิจที่ยังขยายตัว และความหวังว่า AI จะเพิ่ม Productivity
WHY SHOULD I KNOW
- ตลาดยังบวกได้ แต่แรงนำอาจไม่ใช่หุ้นเทคขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวอีกต่อไป
- EM ex-China เริ่มเด่น เพราะได้แรงหนุนจาก AI Supply Chain, ชิป, Memory และ Valuation ที่ยังน่าสนใจกว่า
- Bond กลับมามีบทบาทในพอร์ต เพราะ Yield ยังสูงและช่วยกันความผันผวนได้ หากหุ้นเริ่มแกว่งแรง
WHAT TO DO NEXT
- ยังถือหุ้นได้ แต่ควรเลือกภูมิภาคและ Sector มากขึ้น ไม่ซื้อทั้งตลาด
- จับตา EM ex-China, Asian Tech, Financials และ EM Local Currency Bonds
- ระวัง Fed เงินเฟ้อ ดอกเบี้ยที่อาจสูงนาน และการกระจุกตัวในหุ้นเทคขนาดใหญ่
สรุปภาพรวมรายการวันนี้
ภาพรวมวันนี้คือ ตลาดยังไม่จบ แต่เกมเริ่มเปลี่ยนจาก Momentum เป็น Rotation Robeco เตือนว่าหุ้น AI / Tech / Momentum ที่แพงและ Crowded อาจเจอแรงกดดันหากเงินเฟ้อกลับมาและ Fed เข้มงวดขึ้น จึงควรหมุนไปหากลุ่มที่ Valuation สมเหตุสมผลกว่า ขณะที่ Pictet ยังมองบวกต่อหุ้น แต่เริ่มเพิ่มบทบาทของตราสารหนี้และชอบ EM ex-China มากขึ้น เพราะได้แรงหนุนจาก AI Supply Chain และราคาน้ำมันที่ลดลง กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือยังอยู่ในตลาด แต่ต้องกระจายพอร์ต เลือกหุ้นให้ลึกขึ้น และไม่ไล่ซื้อธีมที่ราคาสะท้อนข่าวดีไปมากแล้ว
