หุ้นสหรัฐฯ ยังไปต่อ? / Fed ขึ้นดอกเบี้ย หุ้นสะเทือนแค่ไหน? | TSL 12 October  26

Investment, The Shortlist / / 3 minutes of reading
ประเด็นวันนี้มี 2 แกนสำคัญที่เชื่อมกันชัดเจน คือ ตลาดกระทิงยังมีแรงส่งจากกำไร และ ดอกเบี้ยสูงยังไม่ใช่จุดจบของหุ้น แต่บังคับให้นักลงทุนเลือกคุณภาพมากขึ้น ฝั่ง Raymond James มองว่า S&P 500 ยังมีโอกาสเดินหน้าต่อเข้าสู่ปีที่ 5 เพราะ Earnings Growth ยังแข็งแรงและ AI ยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก ขณะที่ Charles Schwab มองว่า Fed อาจขึ้นดอกเพิ่มอีก แต่รอบนี้ไม่จำเป็นต้องรุนแรงแบบปี 2022 เพราะเงินเฟ้อส่วนหนึ่งมาจาก Supply-side มากกว่าความร้อนแรงของ

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • Geopolitical Risk กลับมากดตลาด หลัง Trump พิจารณาโจมตี Iran อีกครั้ง เหตุโจมตีสนามบิน King Khalid ใน Riyadh ทำให้มีผู้เสียชีวิต 12 รายและบาดเจ็บ 309 ราย ขณะที่สหรัฐฯ อาจกลับมาใช้กำลังกับ Houthi หรือ Iran เพิ่มความเสี่ยงต่อ ราคาน้ำมัน เงินเฟ้อ และตลาดหุ้น Paper 26-07-31

  • สัปดาห์นี้ตลาดจับตา Earnings + CPI พร้อมกัน Big Banks เริ่มรายงานงบ ขณะที่ ASML และ TSMC จะช่วยชี้ภาพ Semiconductor Demand ส่วน CPI เดือน ก.ย. ถูกคาดที่ Headline +3.6% YoY และ Core CPI +2.5% ซึ่งอาจเปลี่ยนมุมมองต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ได้ทันที Paper 26-07-31

  • ตลาดหุ้นสหรัฐฯ พึ่งพา AI มากกว่าที่เห็นจากดัชนี S&P 500 +13.5% YTD แต่หากตัดหุ้น AI ออก ผลตอบแทนเหลือเพียง +5.5% ต่ำกว่า STOXX 600 ที่ +5.6% เล็กน้อย สะท้อนว่าผลตอบแทนสหรัฐฯ กระจุกตัวใน AI สูงมาก ขณะที่ยุโรปมี Free Cash Flow Yield สูงกว่าสหรัฐฯ Paper 26-07-31

  • Debt + Yield สูง กำลังเพิ่มความเปราะบางของตลาด Kenneth Rogoff เตือนว่าหนี้สาธารณะสหรัฐฯ สูงกว่า 100% ของ GDP ขณะที่ 10Y Treasury Yield สูงกว่า 5% และน้ำมันเหนือ $100 ทำให้ Cost of Capital สูงขึ้น ทั้งฝั่งรัฐบาล บริษัท และผู้บริโภค พร้อมเพิ่มความเสี่ยงต่อหุ้น Valuation สูง Paper 26-07-31

  • AI Boom ยังไม่จบ แต่เริ่มเห็นความเสี่ยงจาก Concentration และ Cycle KOSPI ร่วง 22% ในครึ่งหลังปี 2026 หลังแรงขายหุ้น AI Memory ขณะที่ Samsung และ SK Hynix มีน้ำหนักรวมมากกว่าครึ่งดัชนี สะท้อนว่าตลาดที่พึ่ง AI/Semiconductor มากเกินไปจะเปราะบางมาก หาก Earnings หรือ AI Cycle เริ่มชะลอ

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: S&P 500 Bull Run — ขาขึ้นครั้งนี้มีแรงส่งหรือไม่? | Raymond James

WHAT HAPPEN

  • Bull Market รอบปัจจุบันกำลังก้าวเข้าสู่ ปีที่ 5 และให้ Price Return แล้วประมาณ 117% สูงเป็นอันดับ 3 นับตั้งแต่ปี 1945 Paper 26-07-31
  • แรงขึ้นหลักมาจาก กำไร มากกว่า P/E Expansion โดย NTM EPS เพิ่มราว 90% ขณะที่ Valuation ขยายเพียงประมาณ 20% Paper 26-07-31
  • Technology ยังเป็นผู้นำจาก AI และคาดว่าจะสร้างกำไรราว 38% ของ S&P 500 ในปี 2027 Paper 26-07-31

WHY SHOULD I KNOW

  • ในอดีต ปีที่ 5 ของ Bull Market ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยประมาณ 13% และเป็นบวกเกือบ 90% ของเวลา Paper 26-07-31
  • Earnings S&P 500 ปี 2027 ยังถูกคาดโตประมาณ 15% และกำไรกลุ่ม Technology โตถึง 41% Paper 26-07-31
  • ความเสี่ยงหลักไม่ใช่กำไร แต่คือ ดอกเบี้ยสูง + Investor Sentiment ที่ร้อนแรง ซึ่งอาจกด Valuation ได้ Paper 26-07-31

WHAT TO DO NEXT

  • จับตา Q3 Earnings Season ว่ากำไรจะโตตามคาดประมาณ 29% YoY หรือไม่ Paper 26-07-31
  • ติดตาม CPI, PPI และผลประกอบการ Big Banks เพื่อประเมินแรงกดจากดอกเบี้ยสูง
  • ยังถือหุ้นได้ แต่ควรเน้นบริษัทที่ Earnings Growth แข็งแรงและมี Valuation รองรับ มากกว่าการไล่ Momentum อย่างเดียว

Paper 2: Fed Rate Hikes — เกมลงทุนในยุคดอกเบี้ยสูง | Charles Schwab

WHAT HAPPEN

  • Schwab มองว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอีกประมาณ 2 ครั้ง แต่รอบนี้อาจไม่ยืดเยื้อเหมือนปี 2022 Paper 26-07-31
  • เงินเฟ้อส่วนหนึ่งมาจาก Supply-side เช่น พลังงานและโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งดอกเบี้ยไม่สามารถแก้ได้โดยตรง
  • AI Investment ยังหนุน Growth และ Earnings แต่ในระยะสั้นก็เพิ่ม Demand ต่อ Chip, Power และ Infrastructure จึงอาจสร้างแรงกดต้นทุนเพิ่มขึ้น Paper 26-07-31

WHY SHOULD I KNOW

  • ประวัติศาสตร์ชี้ว่า S&P 500 ยังสามารถให้ผลตอบแทนบวกได้ระหว่างรอบขึ้นดอกเบี้ย โดยเฉลี่ยประมาณ 7.5% ต่อปี ใน 7 รอบนับตั้งแต่ปี 1983 Paper 26-07-31
  • ผลกระทบของดอกเบี้ยไม่ได้เท่ากันทุกบริษัท หุ้นที่หนี้ต่ำ กำไรแข็ง และมี Pricing Power จะรับมือได้ดีกว่า Paper 26-07-31
  • กลุ่มที่เปราะบางคือบริษัทหนี้สูง หุ้น Valuation แพง REITs และธุรกิจที่ต้องรีไฟแนนซ์เร็ว Paper 26-07-31

WHAT TO DO NEXT

  • เน้น High-Quality Equities ที่งบดุลแข็งแรง กำไรโต และสร้าง ROI จาก AI ได้จริง
  • ฝั่งตราสารหนี้ ให้ความสำคัญกับ Short-to-Medium Duration มากกว่าการรีบเพิ่ม Duration ยาว Paper 26-07-31
  • ติดตาม Oil, Inflation, Credit Spreads, Labor Market และ Earnings Revision เพื่อดูว่าเศรษฐกิจจะเป็น Soft Landing หรือเสี่ยง Hard Landing Paper 26-07-31

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ Bull Market ยังมีแรง แต่การขึ้นรอบต่อไปจะต้องพึ่ง “กำไรจริง” มากขึ้นRaymond James ยังมองว่าปัจจัยพื้นฐานและประวัติศาสตร์สนับสนุนตลาดในปีที่ 5 และคาด S&P 500 ไปถึงราว 8,450 จุดใน 12 เดือน หรือ Upside ประมาณ 9% Paper 26-07-31

ขณะที่ Charles Schwab เตือนว่า Fed ยังไม่จบรอบขึ้นดอกเบี้ย แต่สิ่งสำคัญไม่ใช่การเดาทุกครั้งว่า Fed จะขึ้นหรือไม่ขึ้น หากคือการถือบริษัทที่ทน Cost of Capital สูงได้ และจัดพอร์ตให้รับมือได้ทั้งกรณี Growth ยังแข็งและกรณีเศรษฐกิจชะลอ

แก่นสำคัญจึงคือ “Bull Market ยังไม่จบ แต่คุณภาพกำไรจะสำคัญกว่า Momentum”.

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

หุ้นสหรัฐฯ ยังไปต่อ? / Fed ขึ้นดอกเบี้ย หุ้นสะเทือนแค่ไหน? | TSL 12 October  26 Read More »