Skip to content
ประเด็นวันนี้มี 2 แกนสำคัญที่เชื่อมกันชัดเจน คือ ตลาดกระทิงยังมีแรงส่งจากกำไร และ ดอกเบี้ยสูงยังไม่ใช่จุดจบของหุ้น แต่บังคับให้นักลงทุนเลือกคุณภาพมากขึ้น ฝั่ง Raymond James มองว่า S&P 500 ยังมีโอกาสเดินหน้าต่อเข้าสู่ปีที่ 5 เพราะ Earnings Growth ยังแข็งแรงและ AI ยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก ขณะที่ Charles Schwab มองว่า Fed อาจขึ้นดอกเพิ่มอีก แต่รอบนี้ไม่จำเป็นต้องรุนแรงแบบปี 2022 เพราะเงินเฟ้อส่วนหนึ่งมาจาก Supply-side มากกว่าความร้อนแรงของ
สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้
Geopolitical Risk กลับมากดตลาด หลัง Trump พิจารณาโจมตี Iran อีกครั้ง เหตุโจมตีสนามบิน King Khalid ใน Riyadh ทำให้มีผู้เสียชีวิต 12 รายและบาดเจ็บ 309 ราย ขณะที่สหรัฐฯ อาจกลับมาใช้กำลังกับ Houthi หรือ Iran เพิ่มความเสี่ยงต่อ ราคาน้ำมัน เงินเฟ้อ และตลาดหุ้น Paper 26-07-31
สัปดาห์นี้ตลาดจับตา Earnings + CPI พร้อมกัน Big Banks เริ่มรายงานงบ ขณะที่ ASML และ TSMC จะช่วยชี้ภาพ Semiconductor Demand ส่วน CPI เดือน ก.ย. ถูกคาดที่ Headline +3.6% YoY และ Core CPI +2.5% ซึ่งอาจเปลี่ยนมุมมองต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ได้ทันที Paper 26-07-31
ตลาดหุ้นสหรัฐฯ พึ่งพา AI มากกว่าที่เห็นจากดัชนี S&P 500 +13.5% YTD แต่หากตัดหุ้น AI ออก ผลตอบแทนเหลือเพียง +5.5% ต่ำกว่า STOXX 600 ที่ +5.6% เล็กน้อย สะท้อนว่าผลตอบแทนสหรัฐฯ กระจุกตัวใน AI สูงมาก ขณะที่ยุโรปมี Free Cash Flow Yield สูงกว่าสหรัฐฯ Paper 26-07-31
Debt + Yield สูง กำลังเพิ่มความเปราะบางของตลาด Kenneth Rogoff เตือนว่าหนี้สาธารณะสหรัฐฯ สูงกว่า 100% ของ GDP ขณะที่ 10Y Treasury Yield สูงกว่า 5% และน้ำมันเหนือ $100 ทำให้ Cost of Capital สูงขึ้น ทั้งฝั่งรัฐบาล บริษัท และผู้บริโภค พร้อมเพิ่มความเสี่ยงต่อหุ้น Valuation สูง Paper 26-07-31
AI Boom ยังไม่จบ แต่เริ่มเห็นความเสี่ยงจาก Concentration และ Cycle KOSPI ร่วง 22% ในครึ่งหลังปี 2026 หลังแรงขายหุ้น AI Memory ขณะที่ Samsung และ SK Hynix มีน้ำหนักรวมมากกว่าครึ่งดัชนี สะท้อนว่าตลาดที่พึ่ง AI/Semiconductor มากเกินไปจะเปราะบางมาก หาก Earnings หรือ AI Cycle เริ่มชะลอ
สรุปเนื้อหา Paper วันนี้
Paper 1: S&P 500 Bull Run — ขาขึ้นครั้งนี้มีแรงส่งหรือไม่? | Raymond James
WHAT HAPPEN
- Bull Market รอบปัจจุบันกำลังก้าวเข้าสู่ ปีที่ 5 และให้ Price Return แล้วประมาณ 117% สูงเป็นอันดับ 3 นับตั้งแต่ปี 1945 Paper 26-07-31
- แรงขึ้นหลักมาจาก กำไร มากกว่า P/E Expansion โดย NTM EPS เพิ่มราว 90% ขณะที่ Valuation ขยายเพียงประมาณ 20% Paper 26-07-31
- Technology ยังเป็นผู้นำจาก AI และคาดว่าจะสร้างกำไรราว 38% ของ S&P 500 ในปี 2027 Paper 26-07-31
WHY SHOULD I KNOW
- ในอดีต ปีที่ 5 ของ Bull Market ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยประมาณ 13% และเป็นบวกเกือบ 90% ของเวลา Paper 26-07-31
- Earnings S&P 500 ปี 2027 ยังถูกคาดโตประมาณ 15% และกำไรกลุ่ม Technology โตถึง 41% Paper 26-07-31
- ความเสี่ยงหลักไม่ใช่กำไร แต่คือ ดอกเบี้ยสูง + Investor Sentiment ที่ร้อนแรง ซึ่งอาจกด Valuation ได้ Paper 26-07-31
WHAT TO DO NEXT
- จับตา Q3 Earnings Season ว่ากำไรจะโตตามคาดประมาณ 29% YoY หรือไม่ Paper 26-07-31
- ติดตาม CPI, PPI และผลประกอบการ Big Banks เพื่อประเมินแรงกดจากดอกเบี้ยสูง
- ยังถือหุ้นได้ แต่ควรเน้นบริษัทที่ Earnings Growth แข็งแรงและมี Valuation รองรับ มากกว่าการไล่ Momentum อย่างเดียว
Paper 2: Fed Rate Hikes — เกมลงทุนในยุคดอกเบี้ยสูง | Charles Schwab
WHAT HAPPEN
- Schwab มองว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอีกประมาณ 2 ครั้ง แต่รอบนี้อาจไม่ยืดเยื้อเหมือนปี 2022 Paper 26-07-31
- เงินเฟ้อส่วนหนึ่งมาจาก Supply-side เช่น พลังงานและโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งดอกเบี้ยไม่สามารถแก้ได้โดยตรง
- AI Investment ยังหนุน Growth และ Earnings แต่ในระยะสั้นก็เพิ่ม Demand ต่อ Chip, Power และ Infrastructure จึงอาจสร้างแรงกดต้นทุนเพิ่มขึ้น Paper 26-07-31
WHY SHOULD I KNOW
- ประวัติศาสตร์ชี้ว่า S&P 500 ยังสามารถให้ผลตอบแทนบวกได้ระหว่างรอบขึ้นดอกเบี้ย โดยเฉลี่ยประมาณ 7.5% ต่อปี ใน 7 รอบนับตั้งแต่ปี 1983 Paper 26-07-31
- ผลกระทบของดอกเบี้ยไม่ได้เท่ากันทุกบริษัท หุ้นที่หนี้ต่ำ กำไรแข็ง และมี Pricing Power จะรับมือได้ดีกว่า Paper 26-07-31
- กลุ่มที่เปราะบางคือบริษัทหนี้สูง หุ้น Valuation แพง REITs และธุรกิจที่ต้องรีไฟแนนซ์เร็ว Paper 26-07-31
WHAT TO DO NEXT
- เน้น High-Quality Equities ที่งบดุลแข็งแรง กำไรโต และสร้าง ROI จาก AI ได้จริง
- ฝั่งตราสารหนี้ ให้ความสำคัญกับ Short-to-Medium Duration มากกว่าการรีบเพิ่ม Duration ยาว Paper 26-07-31
- ติดตาม Oil, Inflation, Credit Spreads, Labor Market และ Earnings Revision เพื่อดูว่าเศรษฐกิจจะเป็น Soft Landing หรือเสี่ยง Hard Landing Paper 26-07-31
สรุปภาพรวมรายการวันนี้
ภาพรวมวันนี้คือ Bull Market ยังมีแรง แต่การขึ้นรอบต่อไปจะต้องพึ่ง “กำไรจริง” มากขึ้นRaymond James ยังมองว่าปัจจัยพื้นฐานและประวัติศาสตร์สนับสนุนตลาดในปีที่ 5 และคาด S&P 500 ไปถึงราว 8,450 จุดใน 12 เดือน หรือ Upside ประมาณ 9% Paper 26-07-31
ขณะที่ Charles Schwab เตือนว่า Fed ยังไม่จบรอบขึ้นดอกเบี้ย แต่สิ่งสำคัญไม่ใช่การเดาทุกครั้งว่า Fed จะขึ้นหรือไม่ขึ้น หากคือการถือบริษัทที่ทน Cost of Capital สูงได้ และจัดพอร์ตให้รับมือได้ทั้งกรณี Growth ยังแข็งและกรณีเศรษฐกิจชะลอ
แก่นสำคัญจึงคือ “Bull Market ยังไม่จบ แต่คุณภาพกำไรจะสำคัญกว่า Momentum”.
