Skip to content
ประเด็นวันนี้มี 2 แกนสำคัญ คือ “ดอกเบี้ยสูงกับหุ้นยังไปต่อพร้อมกันได้หรือไม่” และ “กำไร S&P 500 ที่โตแรงจะยืนระยะได้แค่ไหน” ฝั่ง Charles Schwab มองว่าสิ่งสำคัญไม่ใช่แค่ระดับ Yield แต่ต้องดูว่า Yield ขึ้นเพราะเศรษฐกิจแข็งแรง หรือขึ้นเพราะเงินเฟ้อและความกังวลทางการคลัง ขณะที่ SSGA มองว่ากำไรครึ่งแรกปี 2026 แข็งแรงจริง แต่ยังมีความกระจุกตัวสูง จึงต้องจับตาว่า Earnings Growth ในไตรมาส 3 จะเริ่มกระจายไปยัง Sector อื่นได้หรือไม่
สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้
งบธนาคารสหรัฐฯ ออกมาดีกว่าคาดส่วนใหญ่ แต่ตลาดยังไม่ค่อยตอบรับ โดย 4 ธนาคารใหญ่ที่ประกาศงบ มี 3 แห่งดีกว่าคาด ขณะที่ JPMorgan กำไรต่ำกว่าคาดเล็กน้อย จุดที่ตลาดกังวลคือรายได้ Fixed Income Trading เริ่มอ่อนตัว และดอกเบี้ยสูงยังเป็นแรงกดต่อ Valuation ของหุ้นกลุ่ม Financials Paper 26-08-04
น้ำมัน Brent พุ่งเหนือ $106 จากความเสี่ยงตะวันออกกลาง หลัง Houthi โจมตีซาอุฯ และมีรายงานเรือบรรทุกน้ำมันถูกโจมตีใกล้ช่องแคบ Hormuz แม้ซาอุฯ ยังยืนยันส่งออกได้ตามปกติ แต่ต้นทุนขนส่งและความปลอดภัยอาจสูงขึ้น ทำให้ราคาน้ำมันมีแนวโน้มผันผวนต่อ Paper 26-08-04
Fed Williams มองอาจขึ้นดอกอีก 1 ครั้งปีนี้ แต่ปี 2027 อาจไม่ต้องขึ้นต่อ เพราะคาดว่าเงินเฟ้อจะชะลอลงมากขึ้นในปีหน้า แม้พลังงาน ภาษี และ AI Investment จะยังดันราคาในระยะสั้น โดย Fed ยังต้องรอดู Core Inflation ก่อนตัดสินใจ Paper 26-08-04
BlackRock ลดน้ำหนักหุ้นสหรัฐฯ และเพิ่มพันธบัตรระยะสั้น จาก Bond Yield ที่สูงและความเสี่ยงจาก AI Investment ขณะที่ตลาดหุ้นเริ่มกระจุกตัวมากขึ้น โดย 84% ของหุ้น S&P 500 ต่ำกว่า ATH อย่างน้อย 10% และ 59% ต่ำกว่าจุดสูงสุดเกิน 20% แม้ดัชนีรวมยังอยู่ระดับสูง Paper 26-08-04
AI ยังโต แต่ Competition Risk เริ่มสูงขึ้น จีนมีความคืบหน้าใน Memory Chip ผ่าน CXMT ซึ่งอาจลด Pricing Power ของ Samsung และ SK Hynix ขณะที่ผลสำรวจผู้จัดการกองทุนพบว่า 45% มองว่าอาจเกิด AI Bubble ในปี 2027 โดยความเสี่ยงสำคัญคือ Earnings Expectations ที่อาจสูงเกินพื้นฐานจริง
สรุปเนื้อหา Paper วันนี้
Paper 1: ดอกเบี้ยพุ่ง หุ้นร่วง? เกมลงทุนในยุคเงินแพง | Charles Schwab
WHAT HAPPEN
- Bond Yield และต้นทุนการเงินกำลังสูงขึ้นทั่วโลก จากพลังงาน หนี้รัฐบาล และความต้องการเงินทุนเพื่อสร้าง AI Infrastructure Paper 26-08-03
- Schwab มองว่า ดอกเบี้ยสูงไม่ได้แปลว่าหุ้นต้องลงเสมอไป หาก Yield ขึ้นจาก Growth และ Earnings ที่แข็งแรง Paper 26-08-03
- แต่หาก Yield ขึ้นเร็วจากเงินเฟ้อ พลังงาน หรือ Fiscal Stress หุ้นและ Bond อาจถูกกดพร้อมกัน Paper 26-08-03
WHY SHOULD I KNOW
- เมื่อ US 10Y Yield สูงกว่า 5% โอกาสที่หุ้นจะให้ผลตอบแทนติดลบจะเพิ่มขึ้น แต่ผลลัพธ์ขึ้นกับ “สาเหตุ” ของ Yield มากกว่าระดับ Yield เพียงอย่างเดียว Paper 26-08-03
- Earnings Growth สามารถชดเชย Multiple Compression ได้ โดยเฉพาะบริษัท AI Infrastructure ที่กำไรโตจริง Paper 26-08-03
- หุ้นที่งบดุลแข็ง Cash Flow ดี และ Pricing Power สูง มีแนวโน้มรับมือ Cost of Capital ที่สูงได้ดีกว่า Paper 26-08-03
WHAT TO DO NEXT
- แยกให้ออกว่า Yield ขึ้นจาก Growth หรือจาก Inflation/Fiscal Stress
- เน้นหุ้นคุณภาพสูง โดยเฉพาะบริษัทที่กำไรโตและไม่ต้องรีไฟแนนซ์มาก
- กระจายพอร์ตข้าม Sector/Region และระวัง REITs, Utilities, หุ้นหนี้สูง และ Long-duration Growth ที่ Valuation แพง Paper 26-08-03 Paper 26-08-03
Paper 2: กำไรโตแรง แต่หุ้นจะไปต่อได้แค่ไหน? | SSGA
WHAT HAPPEN
- S&P 500 ทำ Earnings Surprise สูงถึง 16.8% ใน Q1 และ 26.0% ใน Q2 ซึ่งโดดเด่นที่สุดในรอบทศวรรษ Paper 26-08-03
- กว่า 85% ของบริษัท ทำกำไรดีกว่าคาด แต่ผลกำไรส่วนเกินจำนวนมากยังมาจากบริษัทขนาดใหญ่ไม่กี่แห่ง Paper 26-08-03
- Technology, Communication Services และ Consumer Discretionary สร้างราว 75% ของ Earnings Growth ทั้งตลาดในครึ่งแรกปีนี้ Paper 26-08-03
WHY SHOULD I KNOW
- EPS Forecast ปี 2026 ถูกปรับขึ้น 15.6% และปี 2027 เพิ่ม 15.3% สะท้อนว่าตลาดเชื่อว่าความแข็งแรงของกำไรไม่ได้เป็นเพียงชั่วคราว Paper 26-08-03
- Earnings Growth ที่สูงขึ้นช่วยลดการพึ่งพา Multiple Expansion และช่วยรองรับ Valuation หุ้นสหรัฐฯ Paper 26-08-03
- แต่ความคาดหวังที่สูงขึ้นหมายความว่า “แค่ Beat” อาจไม่พอ ตลาดจะเริ่มดูว่า Growth กระจายกว้างและยั่งยืนหรือไม่
WHAT TO DO NEXT
- จับตา Q3 Earnings Growth ที่คาด +29.5% YoY และ Revenue Growth +12.3% Paper 26-08-03
- ดูว่า Earnings Revision จะกระจายออกจาก Big Tech ไปยัง Sector อื่นได้หรือไม่
- ถ้ากลุ่มผู้นำเริ่มแคบลงหรือ Forecast หยุดถูกปรับขึ้น ต้องระวังว่าราคาอาจวิ่งนำพื้นฐานไปแล้ว Paper 26-08-03
สรุปภาพรวมรายการวันนี้
ภาพรวมวันนี้คือ ดอกเบี้ยสูงไม่ใช่จุดจบของ Bull Market หากกำไรยังโตเร็วพอ Charles Schwab เน้นว่าต้องดู “เหตุผลของ Yield” มากกว่าระดับ Yield ส่วน SSGA ชี้ว่ากำไรครึ่งแรกปี 2026 แข็งแรงจริง แต่ยังมี Concentration สูงในบริษัทใหญ่และ Sector เทคโนโลยี
ดังนั้นแก่นสำคัญคือ “Yield จะกด Valuation แต่ Earnings ต้องพิสูจน์ว่าสามารถชนะ Discount Rate ได้” และในไตรมาส 3 ตลาดจะเริ่มแยกชัดขึ้นว่าใครเป็นบริษัทที่กำไรโตจริง กับใครที่ราคาวิ่งนำพื้นฐานไปแล้ว.
