Skip to content
ประเด็นวันนี้มี 2 แกนสำคัญ คือ Market Broadening และ การจัดพอร์ตในโลกที่ Yield ยังสูง ฝั่ง J.P. Morgan มองว่าหุ้น Small- & Mid-Cap โดยเฉพาะใน Developed Markets เริ่มกลับมาเด่นจากพื้นฐานที่ดีขึ้น Positioning ต่ำ และ Valuation Discount ที่สูง ขณะที่ Morgan Stanley ยังมองเชิงบวกต่อ Risk Assets ใน Q4 เพราะเศรษฐกิจและกำไรยังแข็งแรง แต่ต้องเลือกลงทุนมากขึ้น โดยเฉพาะหุ้นสหรัฐฯ, SMID-cap และกลุ่ม AI Winners Paper23-07-69
สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้
Nasdaq ทำ New High หลังตลาดลดโอกาส Fed ขึ้นดอกเดือน ต.ค. ข้อมูลแรงงานเดือน ก.ย. อ่อนกว่าคาด ทำให้โอกาสขึ้นดอกเดือน ต.ค. ลดเหลือราว 20% จากประมาณ 70% สัปดาห์ก่อน ขณะที่ Nvidia +2.1% ช่วยหนุน Tech แต่ 10Y Treasury Yield ยังสูงถึง 5.31% ทำให้ Earnings Season เป็นบททดสอบสำคัญต่อ Valuation Paper23-07-69
น้ำมันต่ำกว่า $100 แม้ความเสี่ยง Hormuz ยังสูง การโจมตี Tanker เพิ่มขึ้น แต่ Oil Flow ผ่าน Hormuz กลับฟื้นใกล้ระดับก่อนสงคราม โดย Middle East Oil Flow อยู่ราว 80% ของ Pre-war ทำให้ Brent ลดต่ำกว่า $100 สะท้อนว่าตลาดให้น้ำหนักกับ Supply จริงมากกว่า Headlines ในระยะสั้น Paper23-07-69
AI Risk ขยับจาก Model Risk ไปสู่ Cyber Risk Jamie Dimon เตือนว่า Advanced AI Agent อาจเพิ่มความเสี่ยง Cybersecurity ถึง 10 เท่า ขณะที่ JPMorgan เข้าร่วม Alliance for Critical Infrastructure ทำให้ Cybersecurity อาจกลายเป็นอีกหนึ่งแขนงของ AI Infrastructure Spending ต่อจาก Compute, Data Center และ Power Paper23-07-69
AI Boom เริ่มพึ่ง “หนี้” มากขึ้น SpaceX กำลังหา Financing ราว $40B เพื่อซื้อ Nvidia Chips โดยมีทั้ง Bank Loans และ Investment-grade Debt สะท้อนว่า AI Capex กำลังย้ายจาก Cash/Equity ไปสู่ Debt Financing มากขึ้น ทำให้ Cost of Capital และ ROIC กลายเป็นตัวแปรสำคัญของ AI Trade รอบถัดไป Paper23-07-69
คอขวด AI กำลังย้ายจาก “ชิป” ไปสู่ “ไฟฟ้า” Google ทำสัญญา 20 ปีมูลค่า $4.3B กับ Constellation Energy เพื่อเพิ่มกำลังผลิต Nuclear Power ราว 890 MW รองรับ Data Center สะท้อนว่า Power Generation, Grid, Nuclear และ Energy Infrastructure กำลังกลายเป็นส่วนหนึ่งของ AI Supply Chain โดยตรง
สรุปเนื้อหา Paper วันนี้
Paper 1: SMID-cap กำลังกลับมา | J.P. Morgan
WHAT HAPPEN
- เงินลงทุนเริ่มหมุนจากหุ้น Mega-cap ที่ถือกันหนาแน่น ไปยังหุ้น Small- & Mid-Capมากขึ้น โดย Russell 2500 เริ่ม Outperform S&P 500 Paper23-07-69
- การฟื้นตัวเด่นใน Developed Markets ขณะที่ SMID-cap ใน Emerging Markets ยังUnderperform หุ้นใหญ่
- J.P. Morgan มองแรงหนุนจาก Fundamentals, Positioning, Technicals, Geopolitics และ Valuation Discount Paper23-07-69
WHY SHOULD I KNOW
- กระแส Deglobalization ทำให้บริษัทที่พึ่งเศรษฐกิจภายในประเทศมีโอกาสได้Premium มากขึ้น Paper23-07-69
- SMID-cap มี Valuation Discount สูงเมื่อเทียบหุ้นใหญ่ จึงมีพื้นที่ให้เกิด Market Broadening ต่อ
- แต่ Macro Risk ยังสูง ทั้งดอกเบี้ย น้ำมัน และเงินเฟ้อ ทำให้รอบนี้ไม่ใช่การซื้อ Small-cap แบบเหมารวม Paper23-07-69
WHAT TO DO NEXT
- เน้น Selective Stock Picking มากกว่าซื้อทั้งกลุ่ม
- เลือกหุ้นที่ Earnings มีโอกาสทำได้จริง, Valuation ไม่แพง และ Earnings Visibility สูงPaper23-07-69
- จับตาว่าการ Rotation จาก Mega-cap จะต่อเนื่องหรือหยุดพักในระยะสั้น
Paper 2: Global Market Reset — ปรับพอร์ตให้ทันโลก Q4 | Morgan Stanley
WHAT HAPPEN
- Q4 อยู่ในภาวะ Rates Are Up, Growth Is Strong คือ Yield สูงขึ้น แต่เศรษฐกิจโลกยังแข็งแรงและยืดหยุ่น Paper23-07-69
- Morgan Stanley ยังให้น้ำหนักหุ้นมากกว่าตราสารหนี้ โดยเฉพาะ U.S. Equities, U.S. SMID และ AI Winners Paper23-07-69
- ฝั่ง Fixed Income ให้น้ำหนัก MBS/ABS และ Bank Loans มากกว่า Investment Grade ที่ Spread แคบเกินไป Paper23-07-69
WHY SHOULD I KNOW
- Yield สูงรอบนี้ไม่ได้มาจากเศรษฐกิจอ่อน แต่จาก Nominal Growth ที่แข็งแรง จึงยังพยุง Earnings และ Cash Flow ได้
- AI ยังเป็นแรงขับสำคัญ แต่โอกาสกำลังกระจายไปยัง Processing, Connectivity และ Cybersecurity มากขึ้น Paper23-07-69
- ความเสี่ยงใหญ่คือเงินเฟ้อและพลังงาน เพราะหากเงินเฟ้อกลับมาเร่ง ธนาคารกลางอาจต้อง Tighten มากขึ้น Paper23-07-69
WHAT TO DO NEXT
- Overweight หุ้น โดยเน้น U.S., SMID และผู้ชนะใน AI Infrastructure
- ในตราสารหนี้ เลือก MBS/ABS หรือ Bank Loans มากกว่า IG Credit ที่ Risk-Rewardแคบ
- จับตา Inflation, Energy และ Geopolitics เพราะเป็นตัวแปรที่สามารถเปลี่ยน Asset Allocation ได้เร็ว
สรุปภาพรวมรายการวันนี้
ภาพรวมวันนี้คือ ตลาดกำลัง Broadening มากขึ้น แต่ไม่ใช่ Broadening แบบไร้เงื่อนไขJ.P. Morgan มองว่า SMID-cap มีโอกาสฟื้นต่อจาก Valuation และ Positioning ที่ยังน่าสนใจ ขณะที่ Morgan Stanley ยังคง Constructive ต่อหุ้นใน Q4 เพราะ Growth และ Earnings ยังแข็งแรง แม้ Yield จะสูง
แก่นสำคัญจึงคือ “กระจายออกจาก Mega-cap แต่ต้องคัดหุ้น” — โดยให้ความสำคัญกับEarnings Visibility, Valuation และกลุ่มที่ได้ประโยชน์จาก AI Infrastructure มากกว่าการไล่ตาม Momentum เพียงอย่างเดียว.
