Skip to content
ประเด็นวันนี้สะท้อนว่า ตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงที่ดอกเบี้ยสูงไม่จำเป็นต้องแปลว่าหุ้นต้องลงทันที ฝั่ง BNY มองว่า Treasury Yield ที่ขึ้นแรงมาจาก Real Yield และความคาดหวังเศรษฐกิจที่แข็งแรงมากกว่าความกลัวเงินเฟ้อ ขณะที่ Raymond James มองว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังไม่เข้าสู่ภาวะถดถอย กำไรบริษัทยังแข็งแรง และ AI Infrastructure ยังเป็นแรงส่งสำคัญ แต่ในโลก Yield สูง นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับคุณภาพของหุ้นและตราสารหนี้มากขึ้น
สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้
Jobs อ่อนกว่าคาด ทำให้ตลาดลดโอกาส Fed ขึ้นดอกเดือน ต.ค. Nonfarm Payrolls เดือน ก.ย. เพิ่มเพียง 29,000 ตำแหน่งต่ำกว่าคาด 90,000 และ Unemployment ขึ้นเป็น 4.2% ทำให้ตลาดให้น้ำหนักราว 80% ว่า Fed จะคงดอกเบี้ย เดือนนี้ ซึ่งเป็นบวกต่อหุ้น Tech แต่ Yield และน้ำมันยังเป็นตัวถ่วง Paper 26-07-22
Oil ลดลงใกล้ $100 หลัง Supply ตะวันออกกลางฟื้น + G7 ปล่อยคลังฉุกเฉิน Brent ปิดที่ $100.32 และ WTI ที่ $89.43 หลังการส่งออกน้ำมันเริ่มกลับมา ขณะที่ G7 ตกลงปล่อยน้ำมันดิบและดีเซลรวม 100 ล้านบาร์เรล เพื่อลดความเสี่ยง Supply Shock แต่ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่หาย Paper 26-07-22
AI Boom เริ่มถูกทดสอบด้วยตลาดหนี้ Anthropic เตรียมระดมหนี้ $60B เพื่อเช่า AI Chips แบ่งเป็น Senior Secured Debt $42B และ Junior Debt $18B ทำให้ตลาดเริ่มเปลี่ยนคำถามจาก “AI โตแค่ไหน” ไปสู่ “ผลตอบแทนจาก AI Capex คุ้ม Cost of Capital หรือไม่” Paper 26-07-22
Midterm ยังผันผวนก่อนเลือกตั้ง แต่สถิติหลังเลือกตั้งหนุนหุ้น ตั้งแต่ปี 1946 S&P 500 ให้ผลตอบแทนบวกทุกครั้งในช่วง 12 เดือนหลัง Midterm ขณะที่ Q4 ของปี Midterm ให้ผลตอบแทนเฉลี่ย +6.6% และเป็นบวก 84% ของเวลา โดยปีนี้ยังมีแรงหนุนเพิ่มจาก Earnings ที่คาดโตแรง Paper 26-07-22
หุ้นอาจไม่แพงเท่าที่ดูจาก P/E เพราะ Earnings โตเร็วมาก แม้ตลาดถูกมองว่า Valuation สูง แต่ PEG Ratio ของ S&P 500 กลับอยู่ต่ำสุดในรอบ 30 ปี เพราะกำไร Q3 ถูกคาดโต 29.5% YoY, Q4 โต 27.6% และทั้งปี 2026 โต 32.4% เงื่อนไขสำคัญคือกำไรต้องออกมาใกล้เคียงคาด
สรุปเนื้อหา Paper วันนี้
Paper 1: Yield ทำจุดสูงใหม่ หุ้นต้องระวังอะไรต่อ? | BNY
WHAT HAPPEN
- US 10Y Treasury Yield ขึ้นมาราว 5.30% หลัง Fed ขึ้นดอกเบี้ย 25 bps โดยแรงหลักมาจาก Real Yield ที่สูงขึ้น Paper 26-07-22
- ตลาดกำลัง Price-in ว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอีกราว 4 ครั้งถึงสิ้นปี 2027 ขณะที่ 10Y Real Yield ขึ้นใกล้ 2.9% Paper 26-07-22
- ประวัติศาสตร์ชี้ว่า หลัง Fed เริ่มขึ้นดอกเบี้ย 10Y Yield มักขึ้นต่ออีกหลายเดือน ก่อนเริ่มทรงตัวในช่วงประมาณ 3–6 เดือน Paper 26-07-22
WHY SHOULD I KNOW
- Yield รอบนี้ไม่ได้ขึ้นเพราะ Inflation Expectation อย่างเดียว แต่เพราะตลาดมองว่า Nominal Growth ยังแข็งแรง
- หุ้นโดยรวมยังรับมือได้ เพราะ AI Capex และกำไรบริษัทช่วยชดเชยแรงกดจากDiscount Rate Paper 26-07-22
- กลุ่ม Long Duration เช่น Real Estate, Utilities และ Consumer Discretionary เริ่มได้รับแรงกดดันชัดขึ้น Paper 26-07-22
WHAT TO DO NEXT
- จับตา Real Yield มากกว่าดูแค่ Nominal Yield
- เน้นหุ้นที่ Earnings และ Cash Flow แข็งแรง มากกว่าหุ้นที่พึ่ง Valuation สูง
- ระวังสินทรัพย์ Long Duration หาก Yield ยังปรับขึ้นต่อ
Paper 2: โอกาสใหม่ท่ามกลางความเสี่ยงตลาด | Raymond James
WHAT HAPPEN
- เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังขยายตัว โดยคาด GDP ปี 2026 โตประมาณ 2.3% และปี 2027 ราว 2.2% Paper 26-07-22
- Raymond James คาด Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งก่อนสิ้นปี แต่ยังมองเป็น Mid-Cycle Adjustment มากกว่ารอบ Tightening ครั้งใหญ่ Paper 26-07-22
- หุ้นสหรัฐฯ ยังได้แรงหนุนจาก Earnings และ AI โดยตั้งเป้า S&P 500 ใน 12 เดือนที่ 8,450 จุด หรือ Upside ราว 11% Paper 26-07-22
WHY SHOULD I KNOW
- ตลาดแรงงานและการบริโภคเริ่มชะลอบางส่วน แต่ยังไม่เห็นสัญญาณ Recession ชัด
- Bond Yield สูงทำให้ตราสารหนี้คุณภาพดีมีบทบาทมากขึ้น เพราะให้ Income และช่วยเป็น Buffer ของพอร์ต Paper 26-07-22
- ความเสี่ยงของหุ้นอยู่ที่ Concentration + Valuation + Yield สูง แต่ Earnings ยังแข็งพอชดเชยแรงกดดันได้บางส่วน Paper 26-07-22
WHAT TO DO NEXT
- ยังให้น้ำหนักหุ้นสหรัฐฯ โดยเฉพาะ Technology / AI แต่ควรคัดบริษัทที่กำไรแข็งแรง
- เพิ่ม High-Quality Fixed Income แทนการไล่หา Yield ใน Credit คุณภาพต่ำ
- กระจายไป Emerging Markets Asia และ Japan ซึ่งได้ประโยชน์จาก AI Investment Cycle และ Earnings Growth Paper 26-07-22
สรุปภาพรวมรายการวันนี้
ภาพรวมวันนี้คือ Yield สูงยังเป็นแรงกด แต่ยังไม่ใช่เหตุผลพอให้หนีหุ้นทั้งหมด BNY มองว่า Yield ที่สูงขึ้นสะท้อนเศรษฐกิจที่ยังแข็งแรงและ Real Yield ที่ปรับขึ้น ขณะที่ Raymond James ยังเห็น Upside ของตลาดหุ้นสหรัฐฯ จาก Earnings และ AI Capex พร้อมมองว่า Bond คุณภาพสูงกลับมาน่าสนใจมากขึ้น
แก่นสำคัญจึงคือ “ถือหุ้นเพื่อ Growth แต่ใช้ Bond เพื่อ Income และ Stability” และในฝั่งหุ้นควรเลือกบริษัทที่กำไรจริงแข็งแรง มากกว่าพึ่งเพียง Valuation หรือ Narrative.
