Lief Capital — หน้าแรก
Lief App Download

กลยุทธ์ลงทุน / อย่าตื่นตระหนก อย่าโลภ | TSL 19 October  26

Investment, The Shortlist / / 3 minutes of reading
วันนี้มี 2 ประเด็นหลักที่เชื่อมกันชัดเจน คือ กำไรบริษัทสหรัฐฯ ยังแข็งแรงมาก แต่ความคาดหวังก็สูงมากเช่นกัน และ ในตลาดผันผวน สิ่งสำคัญไม่ใช่การเดาจังหวะให้ถูก แต่คือการจัดพอร์ตให้รับความเสี่ยงได้จริง ฝั่ง Raymond James ชี้ว่า Q3 Earnings Season จะเป็นบททดสอบว่าการเติบโตของกำไร โดยเฉพาะ Tech และ AI จะยั่งยืนและกระจายกว้างได้แค่ไหน ขณะที่ Charles Schwab เตือนว่าทั้ง Panic และ Greed ต่างทำให้นักลงทุนหลุดจากแผนระยะยาวได้ง่าย

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • แรงขายหุ้น AI อาจเป็นแค่ “การปรับฐาน” มากกว่าจบรอบ — CoreWeave และ Nebius ร่วงมากกว่า 25% ในสัปดาห์เดียว จากความกังวลเรื่องต้นทุนเงินทุนและโครงสร้างหนี้ แต่ CoreWeave ยังมี Revenue Backlog ราว $104B และ UBS มองว่าตลาดกำลังลดความคาดหวังมากกว่าปฏิเสธ AI Theme ทั้งหมด จุดสำคัญคือใครสามารถเปลี่ยน AI Spending เป็น Earnings และ Cash Flow ได้จริง Paper 26-10-19

  • Fed ยังไม่จบเรื่องดอกเบี้ย ขณะที่ BOJ อาจกลายเป็นความเสี่ยงใหม่ — CPI สหรัฐฯ เดือน ก.ย. อยู่ที่ 3.7% YoY ทำให้ตลาดคาด Fed จะคงดอกเบี้ยที่ 3.75–4.00% ในเดือน ต.ค. ก่อนอาจขึ้นอีก 0.25% เดือน ธ.ค. ขณะเดียวกัน IMF เตือนว่า BOJ อาจต้องขึ้นดอกเร็วขึ้นจากระดับปัจจุบัน 1.25% ซึ่งอาจเพิ่มความผันผวนของเงินเยนและ Yen Carry Trade Paper 26-10-19

  • น้ำมันเริ่มผ่อนคลาย แต่ยังสูงกว่า $100 — Brent ลดลงสู่ $108.80 และ WTI อยู่ที่ $101.18 หลังสหรัฐฯ ผ่อนคลายมาตรการต่อรัสเซีย ซึ่งอาจช่วยเพิ่ม Supply และลดแรงกดดันเงินเฟ้อได้บางส่วน แต่ต้องดูว่าปริมาณส่งออกจริงจะเพิ่มขึ้นมากแค่ไหน Paper 26-10-19

  • AI Software ยังมีผู้ชนะชัดเจนขึ้น — Truist เพิ่มราคาเป้าหมาย Meta จาก $763 เป็น $1,000 โดยมองว่า AI Agent “Muse” อาจสร้างรายได้เพิ่ม $28.5B ภายในปี 2030 ขณะที่ Bank of America อัปเกรด Salesforce จาก Underperform เป็น Buy และเพิ่มเป้าหมายจาก $160 เป็น $285 สะท้อนว่าตลาดเริ่มให้น้ำหนักกับ AI Monetization มากขึ้น Paper 26-10-19

  • Memory อาจเป็นกลุ่มที่ “ราคาหุ้นลง แต่กำไรยังขึ้น” — Samsung รายงาน Operating Profit Q3/2026 เพิ่มถึง 783% YoYขณะที่หุ้นกลุ่ม Memory ปรับฐานราว 19% จากจุดสูงสุด แต่ UBS ยังมองบวก โดยคาด HBM Shipments ปี 2027 โต 49% YoY และ Free Cash Flow Yield เฉลี่ยปี 2027–2030 สูงถึง 29% ทำให้ Samsung ยังเป็น Top Pick ของ UBS

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: เปิดโผ 5 คำถามสำคัญ จับตากำไรบริษัทไตรมาส | Raymond James

WHAT HAPPEN

  • ตลาดคาดกำไร S&P 500 ไตรมาส 3 โต 29% YoY และเป็นไตรมาสที่ 3 ติดต่อกันที่กำไรโตเกิน 25% Paper 26-10-19
  • กลุ่ม Technology ถูกคาดว่ากำไรจะโตถึง 64% YoY และยังมี Margin สูงกว่าบริษัทอื่นใน S&P 500 ราว 3 เท่า Paper 26-10-19
  • AI Capex ยังมีแรงส่ง เพราะ Hyperscalers ยังเจอข้อจำกัดด้าน Compute และการใช้งาน AI ในภาคธุรกิจเพิ่มเป็น 56% จาก 44% ปีก่อน Paper 26-10-19

WHY SHOULD I KNOW

  • ตลาดกำลัง Price-in กำไรที่แข็งแรงไว้มากแล้ว ดังนั้น “งบดีกว่าคาด” อาจไม่พอ ถ้า Guidance ไม่แข็งแรง
  • Earnings Growth มีโอกาสกระจายออกจาก Tech โดย 9 จาก 11 Sector ถูกคาดว่าจะมีกำไรโต และ S&P 500 ex-Tech อาจโตถึง 17% Paper 26-10-19
  • ถ้ากำไรกระจายกว้างจริง ตลาดจะพึ่ง Tech น้อยลงและ Market Breadth จะดีขึ้น

WHAT TO DO NEXT

  • จับตาว่า AI Capex จะเปลี่ยนเป็น Revenue และ Profit จริงได้มากแค่ไหน
  • ดู Consumer Spending, Earnings Revision และการกระจายกำไรไป Sector อื่น
  • ติดตามประมาณการปี 2027 โดย Raymond James ยังให้ EPS เป้าหมาย $385 และ S&P 500 เป้าหมาย 8,450 จุด ใน 12 เดือน Paper 26-10-19

Paper 2: หยุดแพนิก แล้วกลับมาลงทุนอย่างมีแผน | Charles Schwab

WHAT HAPPEN

  • Schwab ย้ำว่า Panic ไม่ใช่กลยุทธ์ และ Greed ก็ไม่ใช่ เพราะตลาดไม่มีสัญญาณเตือนชัดว่าจะถึงจุดสูงสุดหรือต่ำสุดเมื่อไร Paper 26-10-19
  • นักลงทุนมักประเมิน Risk Tolerance ของตัวเองสูงเกินจริง จนกระทั่งต้องเจอ Drawdown จริง
  • Market Timing ทำได้ยาก และการไล่สินทรัพย์ที่เคยให้ผลตอบแทนดี อาจทำให้พอร์ตมีความเสี่ยงเกินเป้าหมาย Paper 26-10-19

WHY SHOULD I KNOW

  • Financial Risk Tolerance กับ Emotional Risk Tolerance ไม่เหมือนกัน และมักเห็นความแตกต่างชัดที่สุดตอนตลาดลงแรง
  • ถ้าไม่ Rebalance พอร์ต หุ้นอาจโตจาก 60% เป็นเกือบ 85% โดยไม่รู้ตัว ทำให้ความเสี่ยงสูงกว่าที่ตั้งใจไว้ Paper 26-10-19
  • การตัดสินใจจากผลตอบแทนย้อนหลังหรืออารมณ์ มักทำให้ซื้อแพงและขายถูก

WHAT TO DO NEXT

  • ตั้ง Asset Allocation ให้ตรงกับเป้าหมาย เวลา และความเสี่ยงที่รับได้จริง
  • ใช้ Diversification + Rebalancing เป็นเครื่องมือหลัก มากกว่าพยายามจับจังหวะตลาด
  • พิจารณา Volatility-Based Rebalancing เพื่อปรับพอร์ตเมื่อสัดส่วนเบี่ยงจากเป้าหมาย แทนการปรับตามปฏิทินอย่างเดียว Paper 26-10-19

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ Fundamental ยังแข็ง แต่ Expectations ก็สูง Raymond James มองว่า Earnings และ AI ยังเป็นแรงหนุนตลาด ขณะที่ Charles Schwab เตือนว่าในช่วงที่ตลาดผันผวน การรักษาวินัยและปรับสมดุลพอร์ตสำคัญกว่าการเดาทิศทางระยะสั้น

แก่นสำคัญจึงคือ “กำไรต้องพิสูจน์ตัวเอง และนักลงทุนก็ต้องพิสูจน์วินัยของตัวเองเช่นกัน”.

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

กลยุทธ์ลงทุน / อย่าตื่นตระหนก อย่าโลภ | TSL 19 October  26 Read More »

AI เก่งขึ้นไม่หยุด / โอกาสลงทุนหุ้นไฟฟ้า  | TSL 15 October  26

Investment, The Shortlist / / 2 minutes of reading
ประเด็นวันนี้สะท้อนภาพเดียวกันจากสองมุม คือ AI ไม่ได้เป็นแค่เรื่องของโมเดลที่ฉลาดขึ้น แต่เป็นเรื่องของโครงสร้างพื้นฐานทั้งระบบ ฝั่ง Franklin Templeton มองว่าการพัฒนา AI รอบถัดไปจะขับเคลื่อนจากหลายเทคโนโลยีพร้อมกัน ไม่ใช่แค่ Moore’s Law ขณะที่ Polar Capital ชี้ว่า AI Data Center กำลังกลายเป็นตัวเร่งสำคัญของ Electrification ตั้งแต่ระบบไฟฟ้า การระบายความร้อน ไปจนถึง Optical Networking และ Energy Efficiency

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • ตลาดยังรอทั้งอิหร่านและงบ Q2 หุ้นฟิวเจอร์สหรัฐขยับบวกเล็กน้อย หลัง Trump ระบุว่าการเจรจากับอิหร่านยังเดินหน้า แต่ฝั่งอิหร่านยังปฏิเสธ ขณะที่ตลาดจับตางบ Big Tech และข้อมูลเศรษฐกิจเพื่อประเมินทั้ง AI Earnings และทิศทางดอกเบี้ย Fed Paper 26-08-05

  • JOLTS ต่ำกว่าคาด ส่งสัญญาณตลาดแรงงานเริ่มเย็นลง จำนวนตำแหน่งงานว่างลดลงจากระดับสูงในรอบ 2 ปี ช่วยลดแรงกดดันด้านค่าจ้างและเงินเฟ้อ ทำให้ตลาดเพิ่มความหวังว่า Fed อาจมีพื้นที่ผ่อนคลายนโยบายมากขึ้น หากข้อมูลแรงงานและเงินเฟ้ออ่อนตัวต่อเนื่อง

  • Ray Dalio เตือน AI Bubble เริ่มใกล้เต็มมูลค่า แต่ยังไม่ใช่จุดแตกทันที เพราะหุ้น AI หลายตัวขึ้นเร็วกว่าพื้นฐานและสะท้อนความคาดหวังสูงมาก อย่างไรก็ตาม AI ยังเป็นเทคโนโลยีที่มีการใช้งานจริง จึงต้องแยกให้ชัดระหว่าง “บริษัทดี” กับ “ราคาหุ้นที่แพงเกินไป”

  • งบ AI เริ่มแยกผู้ชนะชัดเจนขึ้น Palantir เริ่มพิสูจน์ว่า AI สามารถเปลี่ยนเป็น Revenue และ Profit ได้จริง ขณะที่ AMD และ SpaceX แม้งบดีกว่าคาด แต่หุ้นตอบรับไม่ดี เพราะตลาดกังวล Capex สูงและต้องการเห็น ROI ที่ชัดกว่าเดิม สะท้อนว่า “Beat อย่างเดียวไม่พอแล้ว”

  • AI Trade กำลังกระจายออกจากชิปไปสู่ Infrastructure และ Earnings จริง Caterpillar เด่นจาก Data Center, Power และ Infrastructure ขณะที่ภาพรวมตลาดเริ่มเปลี่ยนจากการซื้อทุกบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI ไปสู่การถามว่า ใครเปลี่ยน Capex ให้เป็น Earnings และ Free Cash Flow ได้จริง ซึ่งจะเป็นแกนสำคัญของ AI Phase ถัดไป.

 

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: AI ยังไม่สุด! ของจริงอาจเพิ่งเริ่มต้น | Franklin Templeton

WHAT HAPPEN

  • Moore’s Law เริ่มชะลอ แต่ Compute ยังเร่งต่อได้จากการพัฒนา ระบบรอบชิป มากขึ้น ไม่ใช่แค่ย่อทรานซิสเตอร์ Paper 26-08-05
  • การพัฒนา AI รอบใหม่จะขับเคลื่อนด้วย 5 Frontiers คือ Memory, Packaging, Networking, Power และ Tensor Compute Paper 26-08-05
  • Compute ที่มากขึ้นยังเป็นแกนสำคัญ เพราะช่วยให้โมเดลใหญ่ขึ้น ใช้ข้อมูลมากขึ้น และปลดล็อกความสามารถใหม่ของ AI Paper 26-08-05

WHY SHOULD I KNOW

  • AI ไม่ได้พึ่ง S-Curve เดียวอีกต่อไป แต่มีหลายเทคโนโลยีที่สามารถพัฒนาไปพร้อมกัน จึงช่วยยืด Runway ของ AI ได้อีกมาก
  • Opportunity จึงไม่ได้อยู่แค่ GPU แต่กระจายไปยัง Memory, Network, Power, Cooling และ Packaging
  • หาก AI กลายเป็น General-purpose Technology จริง ผลกระทบจะขยายไปถึง Robotics, Genomics, Clean Energy และ Blockchain Paper 26-08-05

WHAT TO DO NEXT

  • มอง AI Value Chain ให้กว้างกว่าผู้ผลิตชิปเพียงกลุ่มเดียว
  • จับตา “คอขวดใหม่” ว่าจะย้ายไปที่ Memory, Power หรือ Networking เร็วแค่ไหน
  • เลือกบริษัทที่มี Technology Leadership และได้ประโยชน์จากการเพิ่ม Compute Efficiency จริง

Paper 3: จับโอกาสลงทุนในยุคใหม่ของพลังงานไฟฟ้า | Polar Capital

WHAT HAPPEN

  • AI Data Center กำลังเป็นหนึ่งในแรงขับความต้องการไฟฟ้าที่สำคัญที่สุด โดยเฉพาะในสหรัฐฯ Paper 26-08-05
  • Electrification ไม่ได้มาจาก AI อย่างเดียว แต่ยังมาจาก EV, Heat Pump, อุตสาหกรรม และในระยะยาวอาจรวมถึง Humanoid Robots Paper 26-08-05
  • โอกาสลงทุนกำลังกระจายตลอด Value Chain ตั้งแต่ Power Semiconductor, Cooling, Grid, Optical Connectivity และ Energy Storage Paper 26-08-05

WHY SHOULD I KNOW

  • คอขวดของ AI รอบถัดไปอาจไม่ใช่ Compute แต่คือ ไฟฟ้าและประสิทธิภาพการใช้พลังงาน
  • Polar ให้น้ำหนักมากกว่า 50% ของพอร์ตกับ Energy Efficiency เพราะการประหยัดไฟเพียงเล็กน้อยสร้างผลลัพธ์มหาศาลเมื่อใช้ใน Data Center ขนาดใหญ่ Paper 26-08-05
  • Power Semiconductor และ Battery Storage มีโอกาสโตจากความต้องการไฟฟ้า AI และความจำเป็นในการรักษาเสถียรภาพของ Grid Paper 26-08-05

WHAT TO DO NEXT

  • จับตากลุ่ม Power Semiconductor / Grid / Cooling / Optical Networking / Storage
  • มองหาโอกาสจาก Energy Efficiency มากกว่าซื้อ Clean Energy แบบกว้าง ๆ
  • ติดตาม Nuclear และ Physical AI เพราะอาจเป็น Demand Driver ของไฟฟ้ารอบถัดไปPaper 26-08-05

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมของ 2 Paper นี้ชัดมากว่า AI รอบต่อไปจะไม่ใช่เกมของ “ชิปอย่างเดียว” แต่เป็นเกมของทั้งระบบ

Franklin Templeton มองว่า Compute ยังพัฒนาได้จากหลายเทคโนโลยีพร้อมกัน ขณะที่ Polar Capital มองว่าความต้องการไฟฟ้าและ Infrastructure จะกลายเป็นตัวกำหนดว่า AI จะ Scale ได้เร็วแค่ไหน

แก่นสำคัญจึงคือ “จาก AI Chip → AI System → AI Power” และโอกาสลงทุนมีแนวโน้มกระจายกว้างขึ้นตลอด Value Chain.

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

AI เก่งขึ้นไม่หยุด / โอกาสลงทุนหุ้นไฟฟ้า  | TSL 15 October  26 Read More »

ดอกเบี้ยพุ่ง หุ้นยังไปต่อ ? / S&P 500 กำไรแรงเกินคาด ! | TSL 14 October  26

Investment, The Shortlist / / 2 minutes of reading
ประเด็นวันนี้มี 2 แกนสำคัญ คือ “ดอกเบี้ยสูงกับหุ้นยังไปต่อพร้อมกันได้หรือไม่” และ “กำไร S&P 500 ที่โตแรงจะยืนระยะได้แค่ไหน” ฝั่ง Charles Schwab มองว่าสิ่งสำคัญไม่ใช่แค่ระดับ Yield แต่ต้องดูว่า Yield ขึ้นเพราะเศรษฐกิจแข็งแรง หรือขึ้นเพราะเงินเฟ้อและความกังวลทางการคลัง ขณะที่ SSGA มองว่ากำไรครึ่งแรกปี 2026 แข็งแรงจริง แต่ยังมีความกระจุกตัวสูง จึงต้องจับตาว่า Earnings Growth ในไตรมาส 3 จะเริ่มกระจายไปยัง Sector อื่นได้หรือไม่

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • งบธนาคารสหรัฐฯ ออกมาดีกว่าคาดส่วนใหญ่ แต่ตลาดยังไม่ค่อยตอบรับ โดย 4 ธนาคารใหญ่ที่ประกาศงบ มี 3 แห่งดีกว่าคาด ขณะที่ JPMorgan กำไรต่ำกว่าคาดเล็กน้อย จุดที่ตลาดกังวลคือรายได้ Fixed Income Trading เริ่มอ่อนตัว และดอกเบี้ยสูงยังเป็นแรงกดต่อ Valuation ของหุ้นกลุ่ม Financials Paper 26-08-04

  • น้ำมัน Brent พุ่งเหนือ $106 จากความเสี่ยงตะวันออกกลาง หลัง Houthi โจมตีซาอุฯ และมีรายงานเรือบรรทุกน้ำมันถูกโจมตีใกล้ช่องแคบ Hormuz แม้ซาอุฯ ยังยืนยันส่งออกได้ตามปกติ แต่ต้นทุนขนส่งและความปลอดภัยอาจสูงขึ้น ทำให้ราคาน้ำมันมีแนวโน้มผันผวนต่อ Paper 26-08-04

  • Fed Williams มองอาจขึ้นดอกอีก 1 ครั้งปีนี้ แต่ปี 2027 อาจไม่ต้องขึ้นต่อ เพราะคาดว่าเงินเฟ้อจะชะลอลงมากขึ้นในปีหน้า แม้พลังงาน ภาษี และ AI Investment จะยังดันราคาในระยะสั้น โดย Fed ยังต้องรอดู Core Inflation ก่อนตัดสินใจ Paper 26-08-04

  • BlackRock ลดน้ำหนักหุ้นสหรัฐฯ และเพิ่มพันธบัตรระยะสั้น จาก Bond Yield ที่สูงและความเสี่ยงจาก AI Investment ขณะที่ตลาดหุ้นเริ่มกระจุกตัวมากขึ้น โดย 84% ของหุ้น S&P 500 ต่ำกว่า ATH อย่างน้อย 10% และ 59% ต่ำกว่าจุดสูงสุดเกิน 20% แม้ดัชนีรวมยังอยู่ระดับสูง Paper 26-08-04

  • AI ยังโต แต่ Competition Risk เริ่มสูงขึ้น จีนมีความคืบหน้าใน Memory Chip ผ่าน CXMT ซึ่งอาจลด Pricing Power ของ Samsung และ SK Hynix ขณะที่ผลสำรวจผู้จัดการกองทุนพบว่า 45% มองว่าอาจเกิด AI Bubble ในปี 2027 โดยความเสี่ยงสำคัญคือ Earnings Expectations ที่อาจสูงเกินพื้นฐานจริง

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: ดอกเบี้ยพุ่ง หุ้นร่วง? เกมลงทุนในยุคเงินแพง | Charles Schwab

WHAT HAPPEN

  • Bond Yield และต้นทุนการเงินกำลังสูงขึ้นทั่วโลก จากพลังงาน หนี้รัฐบาล และความต้องการเงินทุนเพื่อสร้าง AI Infrastructure Paper 26-08-03
  • Schwab มองว่า ดอกเบี้ยสูงไม่ได้แปลว่าหุ้นต้องลงเสมอไป หาก Yield ขึ้นจาก Growth และ Earnings ที่แข็งแรง Paper 26-08-03
  • แต่หาก Yield ขึ้นเร็วจากเงินเฟ้อ พลังงาน หรือ Fiscal Stress หุ้นและ Bond อาจถูกกดพร้อมกัน Paper 26-08-03

WHY SHOULD I KNOW

  • เมื่อ US 10Y Yield สูงกว่า 5% โอกาสที่หุ้นจะให้ผลตอบแทนติดลบจะเพิ่มขึ้น แต่ผลลัพธ์ขึ้นกับ “สาเหตุ” ของ Yield มากกว่าระดับ Yield เพียงอย่างเดียว Paper 26-08-03
  • Earnings Growth สามารถชดเชย Multiple Compression ได้ โดยเฉพาะบริษัท AI Infrastructure ที่กำไรโตจริง Paper 26-08-03
  • หุ้นที่งบดุลแข็ง Cash Flow ดี และ Pricing Power สูง มีแนวโน้มรับมือ Cost of Capital ที่สูงได้ดีกว่า Paper 26-08-03

WHAT TO DO NEXT

  • แยกให้ออกว่า Yield ขึ้นจาก Growth หรือจาก Inflation/Fiscal Stress
  • เน้นหุ้นคุณภาพสูง โดยเฉพาะบริษัทที่กำไรโตและไม่ต้องรีไฟแนนซ์มาก
  • กระจายพอร์ตข้าม Sector/Region และระวัง REITs, Utilities, หุ้นหนี้สูง และ Long-duration Growth ที่ Valuation แพง Paper 26-08-03 Paper 26-08-03

Paper 2: กำไรโตแรง แต่หุ้นจะไปต่อได้แค่ไหน? | SSGA

WHAT HAPPEN

  • S&P 500 ทำ Earnings Surprise สูงถึง 16.8% ใน Q1 และ 26.0% ใน Q2 ซึ่งโดดเด่นที่สุดในรอบทศวรรษ Paper 26-08-03
  • กว่า 85% ของบริษัท ทำกำไรดีกว่าคาด แต่ผลกำไรส่วนเกินจำนวนมากยังมาจากบริษัทขนาดใหญ่ไม่กี่แห่ง Paper 26-08-03
  • Technology, Communication Services และ Consumer Discretionary สร้างราว 75% ของ Earnings Growth ทั้งตลาดในครึ่งแรกปีนี้ Paper 26-08-03

WHY SHOULD I KNOW

  • EPS Forecast ปี 2026 ถูกปรับขึ้น 15.6% และปี 2027 เพิ่ม 15.3% สะท้อนว่าตลาดเชื่อว่าความแข็งแรงของกำไรไม่ได้เป็นเพียงชั่วคราว Paper 26-08-03
  • Earnings Growth ที่สูงขึ้นช่วยลดการพึ่งพา Multiple Expansion และช่วยรองรับ Valuation หุ้นสหรัฐฯ Paper 26-08-03
  • แต่ความคาดหวังที่สูงขึ้นหมายความว่า “แค่ Beat” อาจไม่พอ ตลาดจะเริ่มดูว่า Growth กระจายกว้างและยั่งยืนหรือไม่

WHAT TO DO NEXT

  • จับตา Q3 Earnings Growth ที่คาด +29.5% YoY และ Revenue Growth +12.3% Paper 26-08-03
  • ดูว่า Earnings Revision จะกระจายออกจาก Big Tech ไปยัง Sector อื่นได้หรือไม่
  • ถ้ากลุ่มผู้นำเริ่มแคบลงหรือ Forecast หยุดถูกปรับขึ้น ต้องระวังว่าราคาอาจวิ่งนำพื้นฐานไปแล้ว Paper 26-08-03

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ ดอกเบี้ยสูงไม่ใช่จุดจบของ Bull Market หากกำไรยังโตเร็วพอ Charles Schwab เน้นว่าต้องดู “เหตุผลของ Yield” มากกว่าระดับ Yield ส่วน SSGA ชี้ว่ากำไรครึ่งแรกปี 2026 แข็งแรงจริง แต่ยังมี Concentration สูงในบริษัทใหญ่และ Sector เทคโนโลยี

ดังนั้นแก่นสำคัญคือ “Yield จะกด Valuation แต่ Earnings ต้องพิสูจน์ว่าสามารถชนะ Discount Rate ได้” และในไตรมาส 3 ตลาดจะเริ่มแยกชัดขึ้นว่าใครเป็นบริษัทที่กำไรโตจริง กับใครที่ราคาวิ่งนำพื้นฐานไปแล้ว.

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

ดอกเบี้ยพุ่ง หุ้นยังไปต่อ ? / S&P 500 กำไรแรงเกินคาด ! | TSL 14 October  26 Read More »

หุ้นสหรัฐฯ ยังไปต่อ? / Fed ขึ้นดอกเบี้ย หุ้นสะเทือนแค่ไหน? | TSL 12 October  26

Investment, The Shortlist / / 3 minutes of reading
ประเด็นวันนี้มี 2 แกนสำคัญที่เชื่อมกันชัดเจน คือ ตลาดกระทิงยังมีแรงส่งจากกำไร และ ดอกเบี้ยสูงยังไม่ใช่จุดจบของหุ้น แต่บังคับให้นักลงทุนเลือกคุณภาพมากขึ้น ฝั่ง Raymond James มองว่า S&P 500 ยังมีโอกาสเดินหน้าต่อเข้าสู่ปีที่ 5 เพราะ Earnings Growth ยังแข็งแรงและ AI ยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก ขณะที่ Charles Schwab มองว่า Fed อาจขึ้นดอกเพิ่มอีก แต่รอบนี้ไม่จำเป็นต้องรุนแรงแบบปี 2022 เพราะเงินเฟ้อส่วนหนึ่งมาจาก Supply-side มากกว่าความร้อนแรงของ

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • Geopolitical Risk กลับมากดตลาด หลัง Trump พิจารณาโจมตี Iran อีกครั้ง เหตุโจมตีสนามบิน King Khalid ใน Riyadh ทำให้มีผู้เสียชีวิต 12 รายและบาดเจ็บ 309 ราย ขณะที่สหรัฐฯ อาจกลับมาใช้กำลังกับ Houthi หรือ Iran เพิ่มความเสี่ยงต่อ ราคาน้ำมัน เงินเฟ้อ และตลาดหุ้น Paper 26-07-31

  • สัปดาห์นี้ตลาดจับตา Earnings + CPI พร้อมกัน Big Banks เริ่มรายงานงบ ขณะที่ ASML และ TSMC จะช่วยชี้ภาพ Semiconductor Demand ส่วน CPI เดือน ก.ย. ถูกคาดที่ Headline +3.6% YoY และ Core CPI +2.5% ซึ่งอาจเปลี่ยนมุมมองต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ได้ทันที Paper 26-07-31

  • ตลาดหุ้นสหรัฐฯ พึ่งพา AI มากกว่าที่เห็นจากดัชนี S&P 500 +13.5% YTD แต่หากตัดหุ้น AI ออก ผลตอบแทนเหลือเพียง +5.5% ต่ำกว่า STOXX 600 ที่ +5.6% เล็กน้อย สะท้อนว่าผลตอบแทนสหรัฐฯ กระจุกตัวใน AI สูงมาก ขณะที่ยุโรปมี Free Cash Flow Yield สูงกว่าสหรัฐฯ Paper 26-07-31

  • Debt + Yield สูง กำลังเพิ่มความเปราะบางของตลาด Kenneth Rogoff เตือนว่าหนี้สาธารณะสหรัฐฯ สูงกว่า 100% ของ GDP ขณะที่ 10Y Treasury Yield สูงกว่า 5% และน้ำมันเหนือ $100 ทำให้ Cost of Capital สูงขึ้น ทั้งฝั่งรัฐบาล บริษัท และผู้บริโภค พร้อมเพิ่มความเสี่ยงต่อหุ้น Valuation สูง Paper 26-07-31

  • AI Boom ยังไม่จบ แต่เริ่มเห็นความเสี่ยงจาก Concentration และ Cycle KOSPI ร่วง 22% ในครึ่งหลังปี 2026 หลังแรงขายหุ้น AI Memory ขณะที่ Samsung และ SK Hynix มีน้ำหนักรวมมากกว่าครึ่งดัชนี สะท้อนว่าตลาดที่พึ่ง AI/Semiconductor มากเกินไปจะเปราะบางมาก หาก Earnings หรือ AI Cycle เริ่มชะลอ

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: S&P 500 Bull Run — ขาขึ้นครั้งนี้มีแรงส่งหรือไม่? | Raymond James

WHAT HAPPEN

  • Bull Market รอบปัจจุบันกำลังก้าวเข้าสู่ ปีที่ 5 และให้ Price Return แล้วประมาณ 117% สูงเป็นอันดับ 3 นับตั้งแต่ปี 1945 Paper 26-07-31
  • แรงขึ้นหลักมาจาก กำไร มากกว่า P/E Expansion โดย NTM EPS เพิ่มราว 90% ขณะที่ Valuation ขยายเพียงประมาณ 20% Paper 26-07-31
  • Technology ยังเป็นผู้นำจาก AI และคาดว่าจะสร้างกำไรราว 38% ของ S&P 500 ในปี 2027 Paper 26-07-31

WHY SHOULD I KNOW

  • ในอดีต ปีที่ 5 ของ Bull Market ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยประมาณ 13% และเป็นบวกเกือบ 90% ของเวลา Paper 26-07-31
  • Earnings S&P 500 ปี 2027 ยังถูกคาดโตประมาณ 15% และกำไรกลุ่ม Technology โตถึง 41% Paper 26-07-31
  • ความเสี่ยงหลักไม่ใช่กำไร แต่คือ ดอกเบี้ยสูง + Investor Sentiment ที่ร้อนแรง ซึ่งอาจกด Valuation ได้ Paper 26-07-31

WHAT TO DO NEXT

  • จับตา Q3 Earnings Season ว่ากำไรจะโตตามคาดประมาณ 29% YoY หรือไม่ Paper 26-07-31
  • ติดตาม CPI, PPI และผลประกอบการ Big Banks เพื่อประเมินแรงกดจากดอกเบี้ยสูง
  • ยังถือหุ้นได้ แต่ควรเน้นบริษัทที่ Earnings Growth แข็งแรงและมี Valuation รองรับ มากกว่าการไล่ Momentum อย่างเดียว

Paper 2: Fed Rate Hikes — เกมลงทุนในยุคดอกเบี้ยสูง | Charles Schwab

WHAT HAPPEN

  • Schwab มองว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอีกประมาณ 2 ครั้ง แต่รอบนี้อาจไม่ยืดเยื้อเหมือนปี 2022 Paper 26-07-31
  • เงินเฟ้อส่วนหนึ่งมาจาก Supply-side เช่น พลังงานและโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งดอกเบี้ยไม่สามารถแก้ได้โดยตรง
  • AI Investment ยังหนุน Growth และ Earnings แต่ในระยะสั้นก็เพิ่ม Demand ต่อ Chip, Power และ Infrastructure จึงอาจสร้างแรงกดต้นทุนเพิ่มขึ้น Paper 26-07-31

WHY SHOULD I KNOW

  • ประวัติศาสตร์ชี้ว่า S&P 500 ยังสามารถให้ผลตอบแทนบวกได้ระหว่างรอบขึ้นดอกเบี้ย โดยเฉลี่ยประมาณ 7.5% ต่อปี ใน 7 รอบนับตั้งแต่ปี 1983 Paper 26-07-31
  • ผลกระทบของดอกเบี้ยไม่ได้เท่ากันทุกบริษัท หุ้นที่หนี้ต่ำ กำไรแข็ง และมี Pricing Power จะรับมือได้ดีกว่า Paper 26-07-31
  • กลุ่มที่เปราะบางคือบริษัทหนี้สูง หุ้น Valuation แพง REITs และธุรกิจที่ต้องรีไฟแนนซ์เร็ว Paper 26-07-31

WHAT TO DO NEXT

  • เน้น High-Quality Equities ที่งบดุลแข็งแรง กำไรโต และสร้าง ROI จาก AI ได้จริง
  • ฝั่งตราสารหนี้ ให้ความสำคัญกับ Short-to-Medium Duration มากกว่าการรีบเพิ่ม Duration ยาว Paper 26-07-31
  • ติดตาม Oil, Inflation, Credit Spreads, Labor Market และ Earnings Revision เพื่อดูว่าเศรษฐกิจจะเป็น Soft Landing หรือเสี่ยง Hard Landing Paper 26-07-31

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ Bull Market ยังมีแรง แต่การขึ้นรอบต่อไปจะต้องพึ่ง “กำไรจริง” มากขึ้นRaymond James ยังมองว่าปัจจัยพื้นฐานและประวัติศาสตร์สนับสนุนตลาดในปีที่ 5 และคาด S&P 500 ไปถึงราว 8,450 จุดใน 12 เดือน หรือ Upside ประมาณ 9% Paper 26-07-31

ขณะที่ Charles Schwab เตือนว่า Fed ยังไม่จบรอบขึ้นดอกเบี้ย แต่สิ่งสำคัญไม่ใช่การเดาทุกครั้งว่า Fed จะขึ้นหรือไม่ขึ้น หากคือการถือบริษัทที่ทน Cost of Capital สูงได้ และจัดพอร์ตให้รับมือได้ทั้งกรณี Growth ยังแข็งและกรณีเศรษฐกิจชะลอ

แก่นสำคัญจึงคือ “Bull Market ยังไม่จบ แต่คุณภาพกำไรจะสำคัญกว่า Momentum”.

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

หุ้นสหรัฐฯ ยังไปต่อ? / Fed ขึ้นดอกเบี้ย หุ้นสะเทือนแค่ไหน? | TSL 12 October  26 Read More »

เงินเฟ้อไม่จบ จัดพอร์ตรับดอกเบี้ยสูง /ภูมิรัฐศาสตร์เปลี่ยนเกมลงทุน | TSL 09 October  26

Investment, The Shortlist / / 2 minutes of reading
ประเด็นวันนี้มี 2 มุมที่ค่อนข้างต่างกัน แต่เชื่อมกันได้ชัดเจน คือ BNY มองว่าความเสี่ยงของตลาดหุ้นสหรัฐฯ เริ่มมากขึ้นจาก Valuation และดอกเบี้ยสูง แม้เศรษฐกิจและกำไรยังแข็งแรง ขณะที่ Goldman Sachs มองว่าเศรษฐกิจโลกยังไปต่อได้ แต่ Yield สูงอาจกลายเป็นโครงสร้างใหม่ของตลาด ทำให้โอกาสลงทุนแคบลงและต้องเลือกสินทรัพย์ให้แม่นยำมากขึ้น

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • Wall Street พักฐานจาก ATH เพราะ Bond Yield สูงกดหุ้น Tech Nasdaq -1.25% และ S&P 500 -0.47% ขณะที่ 10Y Treasury Yield ยังอยู่ราว 5.3% ทำให้ตลาดเริ่มถามมากขึ้นว่า รายได้และกำไรจาก AI จะโตเร็วพอชดเชย Valuation ที่สูงได้หรือไม่ Paper 26-07-30

  • น้ำมันกลับเหนือ $100 จากความเสี่ยง Supply ในสหรัฐฯ Brent ขึ้นสู่ $101.10 หลังตลาดกังวลพายุ Isaias อาจกระทบการผลิต กลั่น และขนส่งบริเวณ Gulf Coast แม้ IEA พร้อมปล่อยน้ำมันสำรองและการขนส่งผ่าน Hormuz เริ่มฟื้นตัว Paper 26-07-30

  • Fed ยังไม่จบรอบขึ้นดอกเบี้ย Alberto Musalem มองว่า Fed อาจต้องขึ้นดอกเพิ่มในอีก 6–9 เดือน หากเงินเฟ้อจากพลังงานลามไปยังสินค้าและบริการอื่น โดยตลาดยังให้น้ำหนักกว่า 80% ว่าเดือน ต.ค. จะคงดอกเบี้ย แต่ประเมินโอกาสเกือบ 70% ที่จะขึ้นในเดือน ธ.ค. Paper 26-07-30

  • AI Boom ยังแข็ง แต่ตลาดเริ่มตั้งคำถามเรื่อง Monetization มากขึ้น OpenAI ถูกประเมินว่ามี Annualized Revenue ใกล้ $50B ต่ำกว่าตัวเลข $70B ที่เคยถูกพูดถึง ทำให้นักลงทุนหันมาจับตาว่า AI Capex ขนาดใหญ่จะเปลี่ยนเป็น Revenue, Cash Flow และ ROIC ได้จริงแค่ไหน Paper 26-07-30

  • AI Supply Chain ยังโตแรง แต่ความคาดหวังสูงมาก TSMC รายงานรายได้ Q3 สูงกว่าคาด และรายได้เดือน ก.ย. โต 55% YoY จากความต้องการ Advanced Chip ขณะที่ Citi ยังมองบวกต่อ Semiconductor แต่ตลาดเริ่มเลือกหุ้นมากขึ้น เพราะแม้งบดี หุ้นก็อาจไม่ขึ้นหาก Guidance, Margin หรือ Capacity Expansion ไม่ถึงความคาดหวัง

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: BNY ฟันธง หุ้นต้องลง ไม่ใช่ขึ้น! | BNY

WHAT HAPPEN

  • BNY ประเมิน S&P 500 แบบถ่วงน้ำหนักความน่าจะเป็นที่ราว 7,400 จุด หรือ -3% ภายใน Q3/2027 Paper 26-07-30
  • แม้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังแข็งแรงจาก AI Investment และภาคธุรกิจ แต่ Fed อาจต้องขึ้นดอกเบี้ยอีก 2 ครั้งใน 12 เดือนข้างหน้า Paper 26-07-30
  • ความเสี่ยงสูงสุดอยู่ที่หุ้น Growth/AI ซึ่งมี Valuation สูงและการลงทุนกระจุกตัวมากขึ้นPaper 26-07-30

WHY SHOULD I KNOW

  • เศรษฐกิจดี ≠ ตลาดหุ้นต้องขึ้น เพราะกำไรอาจโต แต่ P/E ถูกกดจาก Yield ที่สูงขึ้น
  • BNY คาด EPS S&P 500 โตประมาณ 13% แต่ดัชนีในกรณีฐานอาจขึ้นเพียง +2% เพราะ Multiple มีโอกาสหดตัว Paper 26-07-30
  • Value, Europe และ Japan อาจมี Risk-Reward ดีกว่าหุ้น Growth สหรัฐฯ ในสภาพแวดล้อม Real Yield สูง Paper 26-07-30

WHAT TO DO NEXT

  • ลดการกระจุกตัวในหุ้น Growth/AI ที่ Valuation สูง
  • เพิ่มน้ำหนักหุ้น Value, Europe และ Japan ที่มีพื้นฐานและ Valuation รองรับ
  • จับตา Fed, Real Yield, ราคาพลังงาน และ Earnings Revision เพราะเป็นตัวกำหนดว่ากำไรจะชดเชยแรงกดจาก Valuation ได้หรือไม่

Paper 2: โค้งสุดท้ายปี 2026 โอกาสลงทุนอยู่ตรงไหน? | Goldman Sachs

WHAT HAPPEN

  • Goldman Sachs มองว่าเศรษฐกิจโลกยังมี Strong Fundamentals จาก Fiscal Support, ตลาดแรงงาน และ AI Investment Paper 26-07-30
  • แต่ตลาดขึ้นมาเยอะแล้ว ทำให้ Fewer Potential Opportunities และ Upside จากการซื้อทั้งตลาดเริ่มจำกัด
  • Bond Yield สูงอาจไม่ใช่วัฏจักรชั่วคราว แต่เป็นการเปลี่ยนเชิงโครงสร้างจากหนี้รัฐบาล, AI Financing และ Term Premium ที่สูงขึ้น Paper 26-07-30

WHY SHOULD I KNOW

  • AI Boom กำลังช่วยเศรษฐกิจ แต่ก็เพิ่มความต้องการเงินทุน โดย Hyperscalers ระดมหนี้ราว $400B และ AI Capex อาจขึ้นเป็น 2.5–3.5% ของ GDP สหรัฐฯ Paper 26-07-30
  • เงินเฟ้อยังมีแรงกดจาก HEAT: Harvests, Energy, AI, Trade ทำให้ดอกเบี้ยอาจอยู่สูงนานกว่าที่ตลาดเคยชิน Paper 26-07-30
  • โอกาสจึงไม่ได้อยู่ในทุกสินทรัพย์ แต่เริ่มกระจายไปยัง EM Debt, EM Equities, US Small Caps และ Alternative Assets Paper 26-07-30

WHAT TO DO NEXT

  • เน้น Selective Investment มากกว่าซื้อทั้งตลาด
  • ให้ความสำคัญกับ EM Debt ที่มี Starting Yield สูงและพื้นฐานแข็งแรงขึ้น Paper 26-07-30
  • กระจายไป EM Equities, US Small Caps และ Alternative Assets พร้อมบริหาร Duration ให้เหมาะกับโลก Yield สูง

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ ตลาดยังมีโอกาส แต่ Margin of Safety ลดลงชัดเจน ฝั่ง BNY เตือนว่าหุ้นสหรัฐฯ อาจเจอ Multiple Compression แม้กำไรยังโต ขณะที่ Goldman Sachs มองว่าเศรษฐกิจยังแข็งแรง แต่ Bond Yield สูงจะทำให้การลงทุนแบบหว่านทั้งตลาดได้ผลยากขึ้น

แก่นสำคัญจึงคือ “กำไรยังโต แต่ราคาอาจไม่โตตาม” และใน Q4 นักลงทุนต้องเปลี่ยนจากการไล่ Momentum ไปสู่การเลือกสินทรัพย์ที่มี Yield, Valuation และ Fundamentalsรองรับจริง.

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

เงินเฟ้อไม่จบ จัดพอร์ตรับดอกเบี้ยสูง /ภูมิรัฐศาสตร์เปลี่ยนเกมลงทุน | TSL 09 October  26 Read More »

Q4 ชูเทคฯ–อุตสาหกรรม–สุขภาพ / เศรษฐกิจยังโต แต่ความเสี่ยงเพิ่ม | TSL 08 October  26

Investment, The Shortlist / / 2 minutes of reading
ประเด็นวันนี้มี 2 แกนสำคัญ คือ การเลือก Sector ที่ยังได้แรงหนุนจาก Earnings และ AI Investment Cycle กับ การสร้างพอร์ตที่ทนต่อความเสี่ยงหลายรูปแบบมากขึ้น ฝั่ง SSGA ยังมองบวกต่อ Technology, Industrials และ Health Care เพราะกำไรและการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานยังแข็งแรง ขณะที่ PIMCO มองว่าเศรษฐกิจโลกยังโตได้ในช่วง 6–12 เดือนข้างหน้า แต่ความเสี่ยงจาก AI, Energy Shock และภาวะการเงินตึงตัวกำลังขยายกว้างขึ้น ทำให้ตราสารหนี้คุณภาพสูงกลับมามีบทบาทสำคัญในพอร์ต

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • S&P 500 และ Nasdaq ทำ All-Time High แต่ Fed ยังเป็นตัวแปรหลัก หุ้นเทคโนโลยียังนำตลาดจากแรงซื้อในธีม AI ขณะที่ตลาดลดความกังวลเรื่อง Fed ขึ้นดอกเดือน ต.ค. หลังข้อมูลแรงงานอ่อนลง แต่ Earnings Season, Bond Yield และราคาน้ำมันยังเป็นตัวทดสอบสำคัญของ Valuation หุ้น Tech Paper 26-07-24

  • Fed Minutes ยังชี้ว่าอาจขึ้นดอกอีกครั้งปีนี้ กรรมการส่วนใหญ่ยังเห็นว่าควรขึ้นดอกอย่างน้อยอีก 1 ครั้งภายในสิ้นปี แม้ตลาดให้น้ำหนักประมาณ 81% ว่าเดือน ต.ค. จะคงดอกเบี้ย เพราะการจ้างงานเดือน ก.ย. เพิ่มเพียง 29,000 ตำแหน่ง สะท้อนช่องว่างระหว่างมุมมอง Fed กับตลาด Paper 26-07-24

  • ผู้บริโภคสหรัฐเริ่มชะลอการกู้ โดยเฉพาะบัตรเครดิต Consumer Credit เดือน ส.ค. เพิ่มเพียง $8.3B ต่ำกว่าคาด ขณะที่ Revolving Credit ลดลง $4.8B มากที่สุดตั้งแต่ พ.ย. 2024 ท่ามกลางดอกเบี้ยบัตรเครดิตเฉลี่ย 22.36% และ Wage Growth ที่ชะลอลง Paper 26-07-24

  • AI ยังไม่ใช่ Bubble ชัดเจน แต่หุ้นบางตัวเสี่ยงปรับฐานแรง การลงทุนยังมี Demand จริงรองรับจาก Data Center และ Computing Infrastructure แต่ Valuation สูง, Capex มหาศาล และความไม่แน่นอนเรื่อง ROI ทำให้หุ้นบางบริษัทอาจผันผวนมาก โดยคอขวดระยะถัดไปอาจอยู่ที่พลังงานและ Data Center มากกว่าความต้องการ AI เอง Paper 26-07-24

  • กำไรตลาดกระจุกตัวใน AI หนักขึ้น โดย Nvidia + Micron อาจสร้างมากกว่า 1 ใน 3 ของ EPS Growth ทั้ง S&P 500หากรวมกลุ่ม AI Infrastructure ทั้งหมด อาจสร้างมากกว่าครึ่งหนึ่งของการเติบโตของกำไรดัชนี ขณะที่ตลาดคาด Q3 Earnings โต 29.5% YoY และทั้งปี 2026 โต 32.4% ทำให้โจทย์สำคัญของ Q4 คือกำไรจะกระจายออกจากหุ้น AI ไม่กี่ตัวได้หรือไม่ Paper 26-07-24

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: จับตา 3 กลุ่มเด่น ท่ามกลางตลาดที่ไม่ง่าย | SSGA

WHAT HAPPEN

  • เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังมีความยืดหยุ่น แม้ Bond Yield, ราคาพลังงาน และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์อยู่ในระดับสูง Paper 26-07-24
  • S&P 500 ถูกคาดว่ากำไรปี 2026 โตประมาณ 32% และยังโตเลขสองหลักต่อในปี 2027 Paper 26-07-24
  • SSGA ให้น้ำหนักเชิงบวกสูงสุดกับ Technology, Industrials และ Health Care Paper 26-07-24

WHY SHOULD I KNOW

  • Technology ยังได้แรงหนุนจาก AI Adoption, Cloud Revenue และ Semiconductor Earnings แม้ Yield สูง Paper 26-07-24
  • Industrials ได้ประโยชน์จาก AI Infrastructure, Data Center, Power, Cooling และ Defense Spending Paper 26-07-24
  • Health Care มีทั้ง Earnings Recovery และ Defensive Quality จึงช่วยลดความผันผวนของพอร์ตได้ Paper 26-07-24

WHAT TO DO NEXT

  • เน้นกลุ่มที่ได้ประโยชน์ตรงจาก AI Investment Cycle
  • ใช้ Health Care ช่วยเพิ่ม Defensive Balance ให้พอร์ต
  • ระวัง Materials มากขึ้น หลัง SSGA ปรับมุมมองลงเป็น Neutral จาก Earnings ที่อ่อนลงและแรงกดจากดอกเบี้ยสูง Paper 26-07-24

Paper 2: โลกเปลี่ยน พอร์ตต้องปรับ รับมือความเสี่ยงยังไงดี? | PIMCO

WHAT HAPPEN

  • PIMCO มองเศรษฐกิจโลกยังโตได้ในช่วง 6–12 เดือนข้างหน้า และเงินเฟ้อมีแนวโน้มชะลอลง Paper 26-07-24
  • แรงพยุงหลักมี 3 อย่าง คือ AI Investment Cycle, ความสามารถของผู้บริโภค/จีนในการรับต้นทุน และนโยบายธนาคารกลางแบบค่อยเป็นค่อยไป
  • แต่ความเสี่ยงแบบ Fat Tail เพิ่มขึ้น หาก AI ชะลอ, Energy Shock รุนแรงขึ้น หรือ Financial Conditions ตึงตัวเร็วเกินไป Paper 26-07-24

WHY SHOULD I KNOW

  • ตลาดอาจยัง Price-in ความเสี่ยงเหล่านี้ไม่เต็มที่ โดยเฉพาะเมื่อ Valuation หลายสินทรัพย์ยังสูง
  • Yield ที่สูงขึ้นทำให้ตราสารหนี้กลับมาสร้างทั้ง Income และ Downside Cushion ได้มากกว่าช่วงปี 2022 Paper 26-07-24
  • หาก AI Capex สะดุดหรือ Energy Shock รุนแรงขึ้น เศรษฐกิจและ Risk Assets อาจโดนกระแทกพร้อมกัน

WHAT TO DO NEXT

  • ถือ High-Quality Global Bonds เพื่อรับ Carry และช่วย Hedge ความเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอ
  • ใน Credit และ AI-related Debt ให้เน้น Selectivity, Relative Value และ Downside Protection Paper 26-07-24
  • พิจารณา Commodities และ Real Assets เป็นตัวช่วย Hedge ความเสี่ยงด้าน Supply Shock

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ Q4 ยังเป็นตลาดที่มีโอกาส แต่ต้องลงทุนแบบเลือกมากขึ้น SSGA มองว่ากำไรและ AI Capex ยังแข็งพอหนุน Technology, Industrials และ Health Care ขณะที่ PIMCO มองว่าเศรษฐกิจโลกยังไม่ใช่ภาพถดถอย แต่ความเสี่ยงรอบด้านกำลังขยาย ทำให้การถือสินทรัพย์คุณภาพและตราสารหนี้กลับมาสำคัญขึ้น

แก่นสำคัญคือ “ยังรุกได้ แต่ต้องมี Buffer” — ใช้หุ้นคุณภาพเพื่อรับ Growth และใช้ตราสารหนี้คุณภาพสูงเพื่อรับ Yield และลดความผันผวนของพอร์ต.

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

Q4 ชูเทคฯ–อุตสาหกรรม–สุขภาพ / เศรษฐกิจยังโต แต่ความเสี่ยงเพิ่ม | TSL 08 October  26 Read More »

SMID Cap แซง S&P500 ยังวิ่งต่อ / AI เข้า Adoption Stage แล้ว ลงทุนยังไง | TSL 07 October  26

Investment, The Shortlist / / 3 minutes of reading
ประเด็นวันนี้มี 2 แกนสำคัญ คือ Market Broadening และ การจัดพอร์ตในโลกที่ Yield ยังสูง ฝั่ง J.P. Morgan มองว่าหุ้น Small- & Mid-Cap โดยเฉพาะใน Developed Markets เริ่มกลับมาเด่นจากพื้นฐานที่ดีขึ้น Positioning ต่ำ และ Valuation Discount ที่สูง ขณะที่ Morgan Stanley ยังมองเชิงบวกต่อ Risk Assets ใน Q4 เพราะเศรษฐกิจและกำไรยังแข็งแรง แต่ต้องเลือกลงทุนมากขึ้น โดยเฉพาะหุ้นสหรัฐฯ, SMID-cap และกลุ่ม AI Winners Paper23-07-69

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • Nasdaq ทำ New High หลังตลาดลดโอกาส Fed ขึ้นดอกเดือน ต.ค. ข้อมูลแรงงานเดือน ก.ย. อ่อนกว่าคาด ทำให้โอกาสขึ้นดอกเดือน ต.ค. ลดเหลือราว 20% จากประมาณ 70% สัปดาห์ก่อน ขณะที่ Nvidia +2.1% ช่วยหนุน Tech แต่ 10Y Treasury Yield ยังสูงถึง 5.31% ทำให้ Earnings Season เป็นบททดสอบสำคัญต่อ Valuation Paper23-07-69

  • น้ำมันต่ำกว่า $100 แม้ความเสี่ยง Hormuz ยังสูง การโจมตี Tanker เพิ่มขึ้น แต่ Oil Flow ผ่าน Hormuz กลับฟื้นใกล้ระดับก่อนสงคราม โดย Middle East Oil Flow อยู่ราว 80% ของ Pre-war ทำให้ Brent ลดต่ำกว่า $100 สะท้อนว่าตลาดให้น้ำหนักกับ Supply จริงมากกว่า Headlines ในระยะสั้น Paper23-07-69

  • AI Risk ขยับจาก Model Risk ไปสู่ Cyber Risk Jamie Dimon เตือนว่า Advanced AI Agent อาจเพิ่มความเสี่ยง Cybersecurity ถึง 10 เท่า ขณะที่ JPMorgan เข้าร่วม Alliance for Critical Infrastructure ทำให้ Cybersecurity อาจกลายเป็นอีกหนึ่งแขนงของ AI Infrastructure Spending ต่อจาก Compute, Data Center และ Power Paper23-07-69

  • AI Boom เริ่มพึ่ง “หนี้” มากขึ้น SpaceX กำลังหา Financing ราว $40B เพื่อซื้อ Nvidia Chips โดยมีทั้ง Bank Loans และ Investment-grade Debt สะท้อนว่า AI Capex กำลังย้ายจาก Cash/Equity ไปสู่ Debt Financing มากขึ้น ทำให้ Cost of Capital และ ROIC กลายเป็นตัวแปรสำคัญของ AI Trade รอบถัดไป Paper23-07-69

  • คอขวด AI กำลังย้ายจาก “ชิป” ไปสู่ “ไฟฟ้า” Google ทำสัญญา 20 ปีมูลค่า $4.3B กับ Constellation Energy เพื่อเพิ่มกำลังผลิต Nuclear Power ราว 890 MW รองรับ Data Center สะท้อนว่า Power Generation, Grid, Nuclear และ Energy Infrastructure กำลังกลายเป็นส่วนหนึ่งของ AI Supply Chain โดยตรง

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: SMID-cap กำลังกลับมา | J.P. Morgan

WHAT HAPPEN

  • เงินลงทุนเริ่มหมุนจากหุ้น Mega-cap ที่ถือกันหนาแน่น ไปยังหุ้น Small- & Mid-Capมากขึ้น โดย Russell 2500 เริ่ม Outperform S&P 500 Paper23-07-69
  • การฟื้นตัวเด่นใน Developed Markets ขณะที่ SMID-cap ใน Emerging Markets ยังUnderperform หุ้นใหญ่
  • J.P. Morgan มองแรงหนุนจาก Fundamentals, Positioning, Technicals, Geopolitics และ Valuation Discount Paper23-07-69

WHY SHOULD I KNOW

  • กระแส Deglobalization ทำให้บริษัทที่พึ่งเศรษฐกิจภายในประเทศมีโอกาสได้Premium มากขึ้น Paper23-07-69
  • SMID-cap มี Valuation Discount สูงเมื่อเทียบหุ้นใหญ่ จึงมีพื้นที่ให้เกิด Market Broadening ต่อ
  • แต่ Macro Risk ยังสูง ทั้งดอกเบี้ย น้ำมัน และเงินเฟ้อ ทำให้รอบนี้ไม่ใช่การซื้อ Small-cap แบบเหมารวม Paper23-07-69

WHAT TO DO NEXT

  • เน้น Selective Stock Picking มากกว่าซื้อทั้งกลุ่ม
  • เลือกหุ้นที่ Earnings มีโอกาสทำได้จริง, Valuation ไม่แพง และ Earnings Visibility สูงPaper23-07-69
  • จับตาว่าการ Rotation จาก Mega-cap จะต่อเนื่องหรือหยุดพักในระยะสั้น

Paper 2: Global Market Reset — ปรับพอร์ตให้ทันโลก Q4 | Morgan Stanley

WHAT HAPPEN

  • Q4 อยู่ในภาวะ Rates Are Up, Growth Is Strong คือ Yield สูงขึ้น แต่เศรษฐกิจโลกยังแข็งแรงและยืดหยุ่น Paper23-07-69
  • Morgan Stanley ยังให้น้ำหนักหุ้นมากกว่าตราสารหนี้ โดยเฉพาะ U.S. Equities, U.S. SMID และ AI Winners Paper23-07-69
  • ฝั่ง Fixed Income ให้น้ำหนัก MBS/ABS และ Bank Loans มากกว่า Investment Grade ที่ Spread แคบเกินไป Paper23-07-69

WHY SHOULD I KNOW

  • Yield สูงรอบนี้ไม่ได้มาจากเศรษฐกิจอ่อน แต่จาก Nominal Growth ที่แข็งแรง จึงยังพยุง Earnings และ Cash Flow ได้
  • AI ยังเป็นแรงขับสำคัญ แต่โอกาสกำลังกระจายไปยัง Processing, Connectivity และ Cybersecurity มากขึ้น Paper23-07-69
  • ความเสี่ยงใหญ่คือเงินเฟ้อและพลังงาน เพราะหากเงินเฟ้อกลับมาเร่ง ธนาคารกลางอาจต้อง Tighten มากขึ้น Paper23-07-69

WHAT TO DO NEXT

  • Overweight หุ้น โดยเน้น U.S., SMID และผู้ชนะใน AI Infrastructure
  • ในตราสารหนี้ เลือก MBS/ABS หรือ Bank Loans มากกว่า IG Credit ที่ Risk-Rewardแคบ
  • จับตา Inflation, Energy และ Geopolitics เพราะเป็นตัวแปรที่สามารถเปลี่ยน Asset Allocation ได้เร็ว

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ ตลาดกำลัง Broadening มากขึ้น แต่ไม่ใช่ Broadening แบบไร้เงื่อนไขJ.P. Morgan มองว่า SMID-cap มีโอกาสฟื้นต่อจาก Valuation และ Positioning ที่ยังน่าสนใจ ขณะที่ Morgan Stanley ยังคง Constructive ต่อหุ้นใน Q4 เพราะ Growth และ Earnings ยังแข็งแรง แม้ Yield จะสูง

แก่นสำคัญจึงคือ “กระจายออกจาก Mega-cap แต่ต้องคัดหุ้น” — โดยให้ความสำคัญกับEarnings Visibility, Valuation และกลุ่มที่ได้ประโยชน์จาก AI Infrastructure มากกว่าการไล่ตาม Momentum เพียงอย่างเดียว.

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

SMID Cap แซง S&P500 ยังวิ่งต่อ / AI เข้า Adoption Stage แล้ว ลงทุนยังไง | TSL 07 October  26 Read More »

Yield ยังไปต่อ / Q4 จับตา US-Bond-Sector | TSL 06 October  26

Investment, The Shortlist / / 3 minutes of reading
ประเด็นวันนี้สะท้อนว่า ตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงที่ดอกเบี้ยสูงไม่จำเป็นต้องแปลว่าหุ้นต้องลงทันที ฝั่ง BNY มองว่า Treasury Yield ที่ขึ้นแรงมาจาก Real Yield และความคาดหวังเศรษฐกิจที่แข็งแรงมากกว่าความกลัวเงินเฟ้อ ขณะที่ Raymond James มองว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังไม่เข้าสู่ภาวะถดถอย กำไรบริษัทยังแข็งแรง และ AI Infrastructure ยังเป็นแรงส่งสำคัญ แต่ในโลก Yield สูง นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับคุณภาพของหุ้นและตราสารหนี้มากขึ้น

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • Jobs อ่อนกว่าคาด ทำให้ตลาดลดโอกาส Fed ขึ้นดอกเดือน ต.ค. Nonfarm Payrolls เดือน ก.ย. เพิ่มเพียง 29,000 ตำแหน่งต่ำกว่าคาด 90,000 และ Unemployment ขึ้นเป็น 4.2% ทำให้ตลาดให้น้ำหนักราว 80% ว่า Fed จะคงดอกเบี้ย เดือนนี้ ซึ่งเป็นบวกต่อหุ้น Tech แต่ Yield และน้ำมันยังเป็นตัวถ่วง Paper 26-07-22

  • Oil ลดลงใกล้ $100 หลัง Supply ตะวันออกกลางฟื้น + G7 ปล่อยคลังฉุกเฉิน Brent ปิดที่ $100.32 และ WTI ที่ $89.43 หลังการส่งออกน้ำมันเริ่มกลับมา ขณะที่ G7 ตกลงปล่อยน้ำมันดิบและดีเซลรวม 100 ล้านบาร์เรล เพื่อลดความเสี่ยง Supply Shock แต่ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่หาย Paper 26-07-22

  • AI Boom เริ่มถูกทดสอบด้วยตลาดหนี้ Anthropic เตรียมระดมหนี้ $60B เพื่อเช่า AI Chips แบ่งเป็น Senior Secured Debt $42B และ Junior Debt $18B ทำให้ตลาดเริ่มเปลี่ยนคำถามจาก “AI โตแค่ไหน” ไปสู่ “ผลตอบแทนจาก AI Capex คุ้ม Cost of Capital หรือไม่” Paper 26-07-22

  • Midterm ยังผันผวนก่อนเลือกตั้ง แต่สถิติหลังเลือกตั้งหนุนหุ้น ตั้งแต่ปี 1946 S&P 500 ให้ผลตอบแทนบวกทุกครั้งในช่วง 12 เดือนหลัง Midterm ขณะที่ Q4 ของปี Midterm ให้ผลตอบแทนเฉลี่ย +6.6% และเป็นบวก 84% ของเวลา โดยปีนี้ยังมีแรงหนุนเพิ่มจาก Earnings ที่คาดโตแรง Paper 26-07-22

  • หุ้นอาจไม่แพงเท่าที่ดูจาก P/E เพราะ Earnings โตเร็วมาก แม้ตลาดถูกมองว่า Valuation สูง แต่ PEG Ratio ของ S&P 500 กลับอยู่ต่ำสุดในรอบ 30 ปี เพราะกำไร Q3 ถูกคาดโต 29.5% YoY, Q4 โต 27.6% และทั้งปี 2026 โต 32.4% เงื่อนไขสำคัญคือกำไรต้องออกมาใกล้เคียงคาด

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: Yield ทำจุดสูงใหม่ หุ้นต้องระวังอะไรต่อ? | BNY

WHAT HAPPEN

  • US 10Y Treasury Yield ขึ้นมาราว 5.30% หลัง Fed ขึ้นดอกเบี้ย 25 bps โดยแรงหลักมาจาก Real Yield ที่สูงขึ้น Paper 26-07-22
  • ตลาดกำลัง Price-in ว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอีกราว 4 ครั้งถึงสิ้นปี 2027 ขณะที่ 10Y Real Yield ขึ้นใกล้ 2.9% Paper 26-07-22
  • ประวัติศาสตร์ชี้ว่า หลัง Fed เริ่มขึ้นดอกเบี้ย 10Y Yield มักขึ้นต่ออีกหลายเดือน ก่อนเริ่มทรงตัวในช่วงประมาณ 3–6 เดือน Paper 26-07-22

WHY SHOULD I KNOW

  • Yield รอบนี้ไม่ได้ขึ้นเพราะ Inflation Expectation อย่างเดียว แต่เพราะตลาดมองว่า Nominal Growth ยังแข็งแรง
  • หุ้นโดยรวมยังรับมือได้ เพราะ AI Capex และกำไรบริษัทช่วยชดเชยแรงกดจากDiscount Rate Paper 26-07-22
  • กลุ่ม Long Duration เช่น Real Estate, Utilities และ Consumer Discretionary เริ่มได้รับแรงกดดันชัดขึ้น Paper 26-07-22

WHAT TO DO NEXT

  • จับตา Real Yield มากกว่าดูแค่ Nominal Yield
  • เน้นหุ้นที่ Earnings และ Cash Flow แข็งแรง มากกว่าหุ้นที่พึ่ง Valuation สูง
  • ระวังสินทรัพย์ Long Duration หาก Yield ยังปรับขึ้นต่อ

Paper 2: โอกาสใหม่ท่ามกลางความเสี่ยงตลาด | Raymond James

WHAT HAPPEN

  • เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังขยายตัว โดยคาด GDP ปี 2026 โตประมาณ 2.3% และปี 2027 ราว 2.2% Paper 26-07-22
  • Raymond James คาด Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งก่อนสิ้นปี แต่ยังมองเป็น Mid-Cycle Adjustment มากกว่ารอบ Tightening ครั้งใหญ่ Paper 26-07-22
  • หุ้นสหรัฐฯ ยังได้แรงหนุนจาก Earnings และ AI โดยตั้งเป้า S&P 500 ใน 12 เดือนที่ 8,450 จุด หรือ Upside ราว 11% Paper 26-07-22

WHY SHOULD I KNOW

  • ตลาดแรงงานและการบริโภคเริ่มชะลอบางส่วน แต่ยังไม่เห็นสัญญาณ Recession ชัด
  • Bond Yield สูงทำให้ตราสารหนี้คุณภาพดีมีบทบาทมากขึ้น เพราะให้ Income และช่วยเป็น Buffer ของพอร์ต Paper 26-07-22
  • ความเสี่ยงของหุ้นอยู่ที่ Concentration + Valuation + Yield สูง แต่ Earnings ยังแข็งพอชดเชยแรงกดดันได้บางส่วน Paper 26-07-22

WHAT TO DO NEXT

  • ยังให้น้ำหนักหุ้นสหรัฐฯ โดยเฉพาะ Technology / AI แต่ควรคัดบริษัทที่กำไรแข็งแรง
  • เพิ่ม High-Quality Fixed Income แทนการไล่หา Yield ใน Credit คุณภาพต่ำ
  • กระจายไป Emerging Markets Asia และ Japan ซึ่งได้ประโยชน์จาก AI Investment Cycle และ Earnings Growth Paper 26-07-22

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ Yield สูงยังเป็นแรงกด แต่ยังไม่ใช่เหตุผลพอให้หนีหุ้นทั้งหมด BNY มองว่า Yield ที่สูงขึ้นสะท้อนเศรษฐกิจที่ยังแข็งแรงและ Real Yield ที่ปรับขึ้น ขณะที่ Raymond James ยังเห็น Upside ของตลาดหุ้นสหรัฐฯ จาก Earnings และ AI Capex พร้อมมองว่า Bond คุณภาพสูงกลับมาน่าสนใจมากขึ้น

แก่นสำคัญจึงคือ “ถือหุ้นเพื่อ Growth แต่ใช้ Bond เพื่อ Income และ Stability” และในฝั่งหุ้นควรเลือกบริษัทที่กำไรจริงแข็งแรง มากกว่าพึ่งเพียง Valuation หรือ Narrative.

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

Yield ยังไปต่อ / Q4 จับตา US-Bond-Sector | TSL 06 October  26 Read More »

Yield 5% คือ Normal ใหม่ ? / โลก 2 ใบ Earnings ดี แต่ Bond น้ำมันพัง | TSL 05 October  26

Investment, The Shortlist / / 3 minutes of reading
ประเด็นวันนี้มี 2 แกนสำคัญ คือ Bond Yield สูงอาจกลายเป็น New Normal และ ตลาดหุ้นยังเดินหน้าต่อได้เพราะ Earnings แม้โลกเต็มไปด้วยความเสี่ยง ฝั่ง BNP มองว่า Yield สหรัฐฯ เหนือ 5% อาจไม่ได้เป็นเรื่องผิดปกติ หากเศรษฐกิจยังโตแรงและเงินเฟ้อยังสูง ขณะที่ Robeco มองตลาดกำลังอยู่ใน “Parallel Worlds” ด้านหนึ่งคือ AI, Productivity และกำไรบริษัทที่แข็งแรง แต่อีกด้านคือหนี้โลกสูง สงคราม เงินเฟ้อ และต้นทุนเงินทุนที่ตึงขึ้น

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • ตลาดรอ Jobs แต่ Oil + Yield ยังเป็นแรงกดหลัก Futures สหรัฐฯ บวกเล็กน้อย โดย S&P 500 +0.1%, Nasdaq 100 +0.23% และ Dow +0.07% แต่ตลาดยังไม่กล้าไล่ราคา เพราะ 10Y Yield สูงกว่า 5% และ Brent พุ่งจากความเสี่ยงตะวันออกกลาง ขณะที่ Fed ยังส่งสัญญาณ Hawkish Paper 26-07-22

  • ตลาด “มีทุกเหตุผลให้ลง แต่ยังไม่ลง” แม้ Yield สูง, น้ำมันแพง, AI Risk และ Market Breadth อ่อน แต่ S&P 500 ยังอยู่ห่างจุดสูงสุดไม่ถึง 1% สะท้อนว่าแรงซื้อยังแข็ง โดยจุดเสี่ยงสำคัญคือหาก Yield ขึ้นถึงแถว 5.5% Valuation อาจเริ่มถูกกดชัดขึ้น Paper 26-07-22

  • OPEC+ ยังเพิ่ม Supply ไม่ได้จริงตามเป้า ผู้ผลิตในอ่าวเปอร์เซียยังส่งออกได้เพียง 60–80% ของระดับปกติ และ 7 ประเทศหลักยังผลิตต่ำกว่าก่อนสงครามราว 5 ล้านบาร์เรล/วัน ทำให้ความเสี่ยงด้านน้ำมันยังเป็นแรงกดเงินเฟ้อและ Bond Yield ต่อเนื่อง Paper 26-07-22

  • Bond Yield สูงอาจไม่ได้มาจากเงินเฟ้ออย่างเดียว แต่จาก “เงินทุนขาดแคลน” 30Y Treasury Yield ขึ้นถึง 5.62%ขณะที่ Real Yield สูงกว่า 3% ท่ามกลาง Fiscal Deficit เกือบ $1.9T และ AI Boom ที่ต้องใช้เงินมหาศาลสร้าง Data Center, Chip และ Power Infrastructure ทำให้รัฐบาลกับ AI Capex แย่งเงินทุนก้อนเดียวกัน Paper 26-07-22

  • ดอกเบี้ยสูงเริ่มกัดเศรษฐกิจ แต่ Big Tech ยังรับแรงได้ดีกว่า Moody’s Mark Zandi เตือนว่า 10Y Yield 5.22% และ Mortgage 30 ปี 7.5% เริ่มกดต้นทุนครัวเรือนและธุรกิจ หากยืดเยื้ออาจเพิ่ม Corporate Bankruptcy โดยเฉพาะบริษัทหนี้สูง ขณะที่ Big Tech ยังได้เปรียบจาก Margin สูงและ AI Earnings ที่แข็งแรง Paper 26-07-22

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: Yield 5% กำลังจะเป็นเรื่องปกติใหม่? | BNP

WHAT HAPPEN

  • US 10Y Yield เพิ่มขึ้นมากกว่า 60 bps ระหว่างต้น ส.ค.–ต้น ต.ค. และยังทรงตัวสูงแม้น้ำมันจะย่อลง Paper 26-07-21
  • ปัจจัยขับ Yield เปลี่ยนจากน้ำมัน ไปเป็นเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแรงขึ้น โดย GDP Q2 ถูกปรับจาก 1.5% เป็น 2.2% Paper 26-07-21
  • BNP มองว่า Yield เหนือ 5% อาจเป็นการกลับสู่ “ภาวะปกติแบบยุค 80s–90s” มากกว่าจะเป็นภาวะผิดปกติ Paper 26-07-21

WHY SHOULD I KNOW

  • Yield สูงไม่ได้แปลว่าหุ้นทุกกลุ่มต้องลง เพราะ Tech ยังได้แรงหนุนจาก Earnings Momentum จนหักล้างแรงกดจาก Discount Rate ได้ Paper 26-07-21
  • Nominal GDP สหรัฐฯ ยังอยู่แถว 6.3% ทำให้ Yield ระดับ 5% อาจไม่ได้สูงเกินพื้นฐานเศรษฐกิจมากนัก Paper 26-07-21
  • ความเสี่ยงจริงอยู่ที่ Debt Sustainability, Oil Shock และ Fed ที่อาจต้องขึ้นดอกมากกว่าคาดหากเศรษฐกิจร้อนเกินไป Paper 26-07-21

WHAT TO DO NEXT

  • อย่าตั้งพอร์ตบนสมมติฐานว่า Yield จะกลับต่ำเร็ว
  • ให้น้ำหนักหุ้นที่ Earnings แข็งแรงพอชดเชยต้นทุนเงินทุนสูง
  • จับตา Nominal GDP, Fed, ราคาน้ำมัน และ Credit Spread มากกว่าดู Yield เพียงตัวเดียว

Paper 2: ยุคตลาดหุ้น 2 ชั้น AI ดันกำไร แต่หนี้โลกดึงแรง | Robeco

WHAT HAPPEN

  • ตลาดกำลังอยู่ใน “Parallel Worlds” ด้านหนึ่งเศรษฐกิจและกำไรแข็งแรงจาก AI และ Innovation แต่อีกด้าน Bond Market ถูกกดจากหนี้สูง สงคราม และดอกเบี้ย Paper 26-07-21
  • Robeco ยังมีมุมมอง Constructive ต่อหุ้น เพราะ Earnings, Liquidity และ Fiscal Support ยังช่วยพยุงตลาด Paper 26-07-21
  • ตลาดเริ่มกระจายกว้างขึ้นจาก Mag 7 ไปยัง Industrials, EM และหุ้น Free-Cash-Flow สูง Paper 26-07-21

WHY SHOULD I KNOW

  • S&P 500 Earnings ปีนี้ถูกคาดโตระดับ Mid-20s ถึง High-30s และยังโตต่อในปี 2027 จึงช่วยรองรับตลาดแม้ Yield สูง Paper 26-07-21
  • EM เด่นจาก EPS Growth ที่แข็งแรง โดย Robeco คาดปี 2026 มี Growth Advantage เหนือ DM ราว 43% Paper 26-07-21
  • ปริมาณการออกพันธบัตรทั่วโลกปี 2026 อาจสูงถึง $29T ซึ่งเป็นแรงกดสำคัญต่อ Bond Yield และต้นทุนเงินทุน Paper 26-07-21

WHAT TO DO NEXT

  • ไม่ต้องเลือกแค่ “AI หรือ Non-AI” แต่เน้นบริษัทที่สร้าง Free Cash Flow ได้จริง
  • มองหาโอกาสใน EM, Industrials, Automation, Defense และ Energy Infrastructure
  • ระวังโลกที่ Debt Supply สูง เพราะ Yield อาจอยู่สูงนาน และกด Valuation ของสินทรัพย์ที่พึ่งเงินทุนราคาถูก

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ Yield 5% อาจไม่ใช่ตัวร้ายเสมอไป หากเศรษฐกิจและกำไรยังโตแรง BNP มองว่านี่อาจเป็นการกลับสู่ Normal Regime มากกว่าวิกฤต ขณะที่ Robeco มองว่าตลาดหุ้นยังมีแรงหนุนจาก Earnings, AI และ Productivity แต่ต้องยอมรับว่าโลกอีกด้านหนึ่งกำลังเจอ Debt Supply, Fiscal Risk และต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้น

แก่นสำคัญจึงคือ “อย่าถามแค่ว่า Yield สูงไหม แต่ต้องถามว่ากำไรโตเร็วพอชนะ Yield หรือไม่”.

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

Yield 5% คือ Normal ใหม่ ? / โลก 2 ใบ Earnings ดี แต่ Bond น้ำมันพัง | TSL 05 October  26 Read More »

4 คำถามรับ Q4 / เศรษฐกิจฟื้น AI หนุนกำไร / เลือกหุ้นกำไรจริง ไม่อิงสตอรี่ | TSL 02 October  26

Investment, The Shortlist / / 3 minutes of reading
ประเด็นวันนี้มี 3 แกนที่เชื่อมกันชัดเจน คือ การกระจายพอร์ตในโลก Yield สูง, โมเมนตัมเศรษฐกิจ Q4 ที่กลับมาแข็งแรง และการเข้าสู่ AI Phase 2 ฝั่ง Morningstar มองว่าตลาดเริ่มเปลี่ยนจากการพึ่งหุ้น Growth ขนาดใหญ่ไปสู่ Value, Small/Mid Cap, International และ Commodities มากขึ้น ขณะที่ Allianz เห็นภาพเศรษฐกิจโลกฟื้นตัวพร้อมกับ AI Capex ที่ยังหนุนตลาด ส่วน Franklin Templeton ชี้ว่าเฟสถัดไปของ AI จะไม่ได้วัดกันที่ Capex อย่างเดียว แต่ต้องดูว่า AI สร้าง Productivity และ Earnings จริงให้บริษัทได้มากแค่ไห

สรุปอัปเดตสภาวะตลาดวันนี้

  • Micron งบแรง แต่ Bond Yield ยังเป็นเพดานตลาด Futures สหรัฐฯ ขยับขึ้นหลัง Micron รายงาน EPS และ Guidance ดีกว่าคาด ยืนยันว่า AI Demand ยังแข็งแรง แต่ 10Y Treasury Yield ที่สูงกว่า 5.2% ยังจำกัด Upside ของตลาด โดย Nonfarm Payrolls จะเป็นข้อมูลสำคัญต่อทิศทางดอกเบี้ยรอบถัดไป Paper 26-07-21

  • Fed ยังไม่จบรอบขึ้นดอกเบี้ยง่าย ๆ Lorie Logan มองว่า Fed อาจต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอีกอย่างน้อย 50 bps หากเศรษฐกิจยังแข็งและเงินเฟ้อลงไม่พอ ทำให้ตลาดต้องระวังว่า Terminal Rate อาจสูงกว่าที่ Price-in ไว้ แม้ Core PCE รอบล่าสุดจะออกมาต่ำกว่าคาด Paper 26-07-21

  • น้ำมันยังสูง แม้ Supply ตะวันออกกลางเริ่มฟื้น Brent อยู่แถว $98.23 และ WTI $90.49 โดย Middle East Crude Exports ฟื้นขึ้น แต่ Supply ยังต่ำกว่าก่อนสงครามราว 3.2 ล้านบาร์เรล/วัน ขณะที่ตลาดผลิตภัณฑ์น้ำมันยังตึงจาก Gasoline และ Distillate Inventory ที่ลดลง Paper 26-07-21

  • Citadel มอง Q4 เป็น “Reload” หลัง September Reset ตลาดไปเยอะแล้ว Positioning เบาลง Valuation ลดลง และเดือน ต.ค. มีแรงหนุนจาก Earnings Season กับ Corporate Buybacks แต่ต้องดูว่า Trading Volume จะกลับมาจริงหรือไม่ เพราะหาก Volume ยังต่ำ Rally อาจไปได้ไม่ไกล Paper 26-07-21

  • AI Fundamental ยังแข็ง แต่ Market Technical เริ่มเปราะ เดือน ก.ย. หุ้นประมาณ 75% ใน S&P 500 ปรับลง และมีเพียง 40.55% ที่อยู่เหนือเส้น 200 วัน ขณะที่ BofA Bull & Bear Indicator ขึ้นถึง 9.6 ในเขต Sell Signal แต่ฝั่ง AI ยังมีแรงหนุนจาก Chip Cycle โดย BofA เลือก NVDA, INTC, MU, MRVL และ LRCX เป็น Top Picks พร้อมเพิ่มคาดการณ์ตลาด AI Data Center ปี 2030 เป็น $2.2T

สรุปเนื้อหา Paper วันนี้

Paper 1: 4 คำถามชี้ทิศตลาด Q4 | Morningstar

WHAT HAPPEN

  • US 10Y Treasury Yield ขึ้นเหนือ 5% กดดัน Valuation หุ้นและพันธบัตรระยะยาวPaper 26-07-20
  • ตลาดเริ่มเห็นการหมุนจาก Growth / Large Cap ไปยัง Value, Micro-cap, Small Cap และหุ้นนอกสหรัฐฯ Paper 26-07-20
  • Commodities และ Natural Resources ยังเด่นจาก Energy, Copper, Agricultural Inputs และวัตถุดิบ Paper 26-07-20

WHY SHOULD I KNOW

  • Yield สูงทำให้ Risk-Reward ของหุ้นแพงและสินทรัพย์ Leverage สูงแย่ลง
  • AI ยังแข็งแรง แต่การกระจุกตัวในหุ้น AI ขนาดใหญ่ทำให้ Concentration Risk สูงขึ้นPaper 26-07-20
  • การเปลี่ยน Market Leadership ทำให้ Diversification มีความสำคัญมากขึ้นกว่าช่วงที่ US Growth ครองตลาด

WHAT TO DO NEXT

  • กระจายออกจาก Growth ขนาดใหญ่ไปยัง Value / Small-Mid Cap / International
  • ใช้ Fixed Income ที่ Yield สูงขึ้น และ Natural Resources ช่วยกระจายความเสี่ยง
  • ระวัง Valuation, Leverage และการกระจุกตัวใน AI มากเกินไป Paper 26-07-20

Paper 2: Q4 Momentum is Back เมื่อตลาดกลับมาเร่งเครื่อง | Allianz

WHAT HAPPEN

  • เศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มดีขึ้น โดยสหรัฐฯ ยังแข็งแรง ยุโรปดีกว่าคาด และจีนมีโอกาสฟื้นใน Q4 Paper 26-07-20
  • Allianz คาด Fed, ECB และ BOJ อาจขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มแห่งละ 25 bps ภายในสิ้นปีPaper 26-07-20
  • Earnings และ AI-related spending ยังช่วยหนุนทั้งหุ้นและ Credit แม้ Bond Yield สูงขึ้น Paper 26-07-20

WHY SHOULD I KNOW

  • ภาพเศรษฐกิจที่ยังแข็งแรงทำให้ตลาดยังรองรับ Risk Asset ได้ แม้ดอกเบี้ยสูง
  • AI Opportunity กำลังกระจายจาก GPU ไปยัง Optical Interconnects, Power Systems, Advanced Materials และ Electrification Paper 26-07-20
  • Allianz ให้น้ำหนัก Overweight หุ้น โดย Conviction สูงสุดอยู่ที่ Emerging Markets ตามด้วย Japan, US และ Europe Paper 26-07-20

WHAT TO DO NEXT

  • มองโอกาสใน EM, Japan และ AI Infrastructure ที่กว้างกว่า Semiconductor
  • เพิ่ม Value เพื่อช่วยถ่วงความเสี่ยงจาก AI / Momentum / Growth Duration สูง Paper 26-07-20
  • ระวัง Developed Market Government Bonds บางส่วน เพราะ Core Inflation และ Fiscal Risk ยังสูง Paper 26-07-20

Paper 3: AI Phase 2 จากกระแสสู่กำไรจริง | Franklin Templeton

WHAT HAPPEN

  • คอขวด AI กำลังย้ายจาก Compute ไปสู่ ไฟฟ้า Cooling ระบบส่งไฟ และ Connectivity Paper 26-07-20
  • Fed ขึ้นดอกเบี้ยและประเด็น AI Safety ทำให้ตลาดเริ่มถามว่า AI Infrastructure Cycle จะจบหรือไม่ แต่ Franklin มองว่า ยังไม่จบ Paper 26-07-20
  • AI Phase ถัดไปจะขยายจาก “ผู้สร้างโครงสร้างพื้นฐาน” ไปสู่บริษัทที่นำ AI ไปใช้จริงในหลายอุตสาหกรรม Paper 26-07-20

WHY SHOULD I KNOW

  • ข้อจำกัดทางกายภาพ เช่น ไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐาน ไม่สามารถแก้ได้ด้วยดอกเบี้ยสูง จึงยังหนุน Capex ระยะยาว Paper 26-07-20
  • Earnings Surprise รอบต่อไปอาจมาจากบริษัท Industrials, Financials, Healthcare และ Consumer ที่ใช้ AI ลดต้นทุนและเพิ่ม Productivity Paper 26-07-20
  • เมื่อ Intelligence ถูกลง มูลค่าอาจย้ายไปยัง Proprietary Data, Trusted Distribution และ Embedded Workflows Paper 26-07-20

WHAT TO DO NEXT

  • อย่ามอง AI แค่ Semiconductor / Hyperscaler แต่ให้ดูบริษัทที่ใช้ AI เพิ่ม Margin และ Productivity ได้จริง
  • จับตา Power, Data Center, Cooling, Connectivity และ Infrastructure ที่ยังเป็นคอขวด
  • ให้ความสำคัญกับบริษัทที่มี Competitive Advantage และ Cash Flow จริง มากกว่าซื้อเพราะ “AI Story”

สรุปภาพรวมรายการวันนี้

ภาพรวมวันนี้คือ Q4 กำลังเปลี่ยนจากตลาดที่พึ่งผู้นำไม่กี่ตัว ไปสู่ตลาดที่ผลตอบแทนมีโอกาสกระจายกว้างขึ้น Morningstar เน้น Diversification ในโลก Yield สูง, Allianz มองว่า Momentum เศรษฐกิจและกำไรยังช่วยพยุง Risk Asset และ Franklin Templeton ชี้ว่า AI Phase 2 จะวัดกันที่ Productivity, Earnings และการใช้งานจริง

อ่าน The Shortlist ของรอบที่แล้ว ได้ตรงนี้เลย !

4 คำถามรับ Q4 / เศรษฐกิจฟื้น AI หนุนกำไร / เลือกหุ้นกำไรจริง ไม่อิงสตอรี่ | TSL 02 October  26 Read More »

Scroll to Top